2026年4月物流仓储行业周报：否极泰来中蒙物流迎反转-260525（3页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业周报行业周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.25 否极泰来，中蒙物流迎反转否极泰来，中蒙物流迎反转 Table_Industry 物流仓储物流仓储 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 物流仓储雨过天晴，中蒙物流业绩修复2026.04.23 物流仓储冬尽春来，中蒙物流反转确立2026.04.18 物流仓储件量增速上升，反内卷下单价由负转正2026.04.17 物流仓储蒙煤复苏势头劲，口岸红利再释放2026.04.09 物流仓储需求回暖叠加价

2、涨，中蒙物流业务可期2026.04.01 2026 年 4 月物流仓储行业周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 虞楠(分析师)021-23219382 S0880525040110 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 本报告导读：本报告导读：中蒙业务拐点已至，甘其毛都口岸通车数稳步回升、短盘运费企稳上行、蒙古主焦中蒙业务拐点已至，甘其毛都口岸通车数稳步回升、短盘运费企稳上行、蒙古主焦煤价格持续回暖，共同推动嘉友国际业绩进入修复通道。煤价格持续回暖，共同推动嘉友国际业绩进入修复通道。投资要点：投资要点：Table_Summary 甘其毛

3、都口岸通车数甘其毛都口岸通车数稳步回升稳步回升。5 月 18 日-5 月 20 日，甘其毛都口岸日均通车量为 1237 车/日（不含闭关日），较前一周-3.6%，同比+56.9%。2026 至今累计，甘其毛都口岸累计通车数 144681 辆，同比+55.7%。甘其毛都口岸进出口货运量同比增速显著。甘其毛都口岸进出口货运量同比增速显著。截至 5 月 19 日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量 2112.12 万吨，同比+53%。25 年三季度末，甘其毛都口岸累计完成进出口货物量 3002.66 万吨，同比降幅逐渐收窄，全年完成 4305.85 万吨，同比+6%，实现同比由负转正。短盘运费企稳上升

4、。短盘运费企稳上升。2025H1 受国内蒙煤进口需求波动影响短盘运费均值同比-34.5%，伴随需求回暖，短盘运费稳定于 60-70 元/吨区间。2026 累计至今短盘运价均值为 65 元/吨。5 月 18 日-5 月 22 日，短盘运费均值为 65 元/吨，环比+0.0%，同比+8.3%。中蒙业务复苏，带动盈利水平改善。中蒙业务复苏，带动盈利水平改善。嘉友国际2025Q4实现营收18.06亿元，同比-18.25%，实现归母净利润 2.67 亿元，同比+42.24%。25年实现营收 83.77 亿元，同比-4.31%，实现归母净利润 11.41 亿元，同比-10.60%。我们认为，25Q4 营收

5、同比有所下滑的原因是 25Q4 主焦煤价格相较 24 年同期出现明显回调；而 25Q4 归母净利润同比增速大幅攀升、全年归母净利润相较 25 年 Q1-3 降幅收窄主要系由于中蒙跨境业务量复苏和主焦煤价格上涨。25 年下半年主焦煤市场均价环比增长 29.13%至 1383 元/吨。随着反内卷政策持续推进，煤价企稳上行，蒙煤进口需求逐步回暖，带动甘其毛都口岸日均通量及短盘运价同步回升，公司业绩持续改善。长期来看，公司依托对口岸核心物流基础设施的战略卡位，深入推进物贸一体化业务模式，已具备较强的核心竞争优势，有效巩固其在中蒙业务的领先地位与份额优势。维持嘉友国际增持。风险提示。需求下滑、政策变化、

6、地缘政治风险、汇率波动等。行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表表 1 1：嘉友国际估值表：嘉友国际估值表 代码 简称 收盘价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2025 2026E 2027E 2028E 2025 2026E 2027E 2028E 603871.SH 嘉友国际 12.12 0.83 0.81 1.04 1.22 14.5 15.0 11.6 9.9 增持 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：收盘价为 2026 年 5 月 25 价格，嘉友国际 2026-2028 年 EPS 采用国泰海通证券研究的预测 EPS。图图1：甘其毛都口岸通车数稳