公用环保行业周报：4月用电增速环比提升全球气价涨跌互现-260524（14页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 公用事业 2026 年 05 月 24 日 4 月用电增速环比提升 全球气价涨跌互现 看好 申万公用环保周报(26/05/1826/05/22)-证券分析师 王璐 A0230516080007 朱赫 A0230524070002 联系人 朱赫 A0230524070002 本期投资提示：电力：2026 年 4 月全社会用电增速 6.0%。4 月份，全社会用电量 8205 亿千瓦时，同比增长6.0%。从分产业用电看，第一、二、三产业、城乡居民用电量分别为 112、5584、1517、992 亿千瓦时，同比

2、分别增长 2.0%、5.3%、8.9%、6.0%，增幅贡献度分别为 0%、61%、27%、12%。14 月，全社会用电量累计 33345 亿千瓦时，同比增长 5.4%。第一、二、三产业、城乡居民用电量增幅贡献度分别为 1%、59%、29%、11%。第二产业仍然是拉动全社会用电量的主要动力。今年 1 月至 4 月，集成电路制造业投资同比增长 11.6%，信息服务业投资同比增长 18.1%。中西部地区高技术及装备制造业用电量增速领先。中西部地区增速领先，主要是中西部发挥自身区位和产业优势，在晶硅材料、光伏组件、风机零部件等领域持续发力。4 月华南地区气温提前回升，也是用电负荷拉高的原因之一。5 个

3、省份用电量同比增速超过 10%，西藏、海南、广东、广西、新疆用电量的增速分别为 18.1%、17.4%、11.8%、11.6%、10.5%。天然气：美国气价低位震荡，欧亚气价涨跌互现。截至 5 月 22 日，美国 Henry Hub 现货价格为$2.92/mmBtu，周度环比涨幅 1.07%；荷兰 TTF 现货价格为48.17/MWh，周度环比跌幅3.37%。英国 NBP 现货价格 116.90 pence/therm，周度跌幅 9.03%。东北亚 LNG 现货价格为$18.80/mmBtu，周度环比涨幅 5.62%。LNG 全国出厂价 6180 元/吨，周度环比跌幅 0.69%。美国天气温和

4、需求均处于低位，库存规模连续多周快速提升，带动气价持续低位震荡。本周后半周受美伊和平谈判升温因素影响，欧洲气价在周五有显著回落，叠加周六特朗普宣布与伊朗的协议已基本谈妥，地缘政治如继续降温有望带动欧洲气价进一步回落。受东北亚气温高于历史影响，气电需求旺盛带动短期东北亚 LNG 现货持续走高。但如中东局势降温供给有所恢复，东北亚 LNG价格或将高位回落。投资分析意见：1）火电：25年Q1煤价基数高，预期电价下行幅度小的河北、内蒙、广东等地火电盈利有同比正增长，推荐大唐发电 A+H、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力。2）1Q26 水电发电量同比高增 8.9%，量增价稳基本面稳定，叠加折旧日到

5、期、财务费用下降可进一步提升盈利能力。目前水电估值处于近年低位，修复值得期待。推荐国投电力、长江电力、川投能源、华能水电等大水电公司。3）核电：核电燃料成本占比低、成本结构多年来基本保持不变，投产后发电利用小时数高且稳定。近年来核准保持高增节奏，此前困扰核电的电价问题已有包括辽宁、广西等省份出台保底政策，利好核电估值修复，建议关注中国核电、中国广核（A+H）。4）绿电：各地新能源入市规则陆续推出，存量项目收益率稳定性增强，绿证等环境价值释放后长期增加绿电运营商回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力。5）零碳园区大幅提升绿电消纳能力，降低算力企业用能成本与碳足迹，推荐协鑫能科。

6、6）气电：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性。建议广州发展、深圳能源、深圳燃气。7）天然气：具备国际长协资源与全球贸易网络的 LNG 贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源。2）非常规气资源商受益于高气价环境，关注新天然气、首华燃气等。风险提示：天然气价格高波动风险、国内顺价机制落地情况不及预期风险、新能源发电业务环境价值兑现风险、电价下降风险 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共14页 简单金融 成就梦想 1电力：二产和南方高温拉动四月用电需求.4 2燃气：中东局势有所降温 全球气价涨跌互现.6 3一周行情回顾.10 4公司及行业动