有色金属行业周报：静待宏观企稳看好稀土与AI上游材料-260524（14页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 2424 日日 有色金属有色金属 行业周报行业周报 静待宏观企稳，看好稀土与静待宏观企稳，看好稀土与 AIAI 上游材上游材料料 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 6.3-6.3 82.1 绝对收益绝对收益 12.9-4.9 108.2 贾宏坤贾宏坤 分析师分析师 SAC 执业证书

2、编号：S1450525060005 周古玥周古玥 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050003 相关报告相关报告 年内降息预期上升，金属板块有望反转 2026-04-19 市场风偏修复，重视稀土的配置 2026-04-12 油价居高不下，重视稀土和铝的机会 2026-04-06 深度回调的有色，有望迎来结构性行情 2026-03-29 衰退预期致金属下挫，重视后续结构性机会 2026-03-22 沃什在美国白宫正式宣誓就任美联储主席，强调履行控制通胀和实沃什在美国白宫正式宣誓就任美联储主席，强调履行控制通胀和实现充分就业的职责，油价仍处高位，市场已开始计价年底前加息现充分就

3、业的职责，油价仍处高位，市场已开始计价年底前加息25bp25bp。但市场此前对于加息预期反应较为充分，当下金银铜等宏观敏。但市场此前对于加息预期反应较为充分，当下金银铜等宏观敏感板块或调整到位。目前我们看好稀土与感板块或调整到位。目前我们看好稀土与 AIAI 新材料板块：新材料板块：1 1）稀土方）稀土方面，预计未来几个月稀土永磁等出口需求加速，内需旺季即将到来，面，预计未来几个月稀土永磁等出口需求加速，内需旺季即将到来，看好下游持续补库带来的涨价行情。供给严监管为锚，这是中长期上看好下游持续补库带来的涨价行情。供给严监管为锚，这是中长期上涨的基本盘。涨的基本盘。2 2）新材料方面，看好）新材

4、料方面，看好 AIAI 需求爆发带来的需求爆发带来的 MLCCMLCC 和钽电和钽电容上游材料的通胀，重点关注容上游材料的通胀，重点关注 MLCCMLCC 介质粉（钛酸钡）、钽金属、氧介质粉（钛酸钡）、钽金属、氧化镝（化镝（MLCCMLCC 需求提振）等需求提振）等。中长期来看，我们持续看好稀土锂金银。中长期来看，我们持续看好稀土锂金银铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼等金属。铜铝锡钨钼锑锗镓钽铌铀铼等金属。贵金属贵金属 金银：金银：本周 COMEX 金银分别收于 4530.3、76.0 美元/盎司,环比分别-0.6%、-2.1%。沃什正式就任美联储主席，并表示将以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制

5、通胀和实现充分就业的职责。美联储理事沃勒表态较为鹰派，表示如果通胀短期内无法重新进入减速轨道，不排除未来继续加息的可能性，美国 10 年期国债利率仍然维持在4.6%左右的高位，市场对年内加息预期有所增强。短期内在通胀偏高影响下，美联储加息预期有所升温制约贵金属价格表现，但考虑到美元信用担忧仍存，看好金价中长期上涨趋势。白银供需基本面仍然偏紧，持续处在低库存状态，看好银价跟涨黄金。建议关注：建议关注：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、湖南黄金、万国黄金集团等万国黄金集团等。工业金属：工业金属：铜：铜：本周 LME 铜收报 13635 美元/

6、吨,环比上周+0.33%,沪铜收报104770 元/吨,环比上周-1.0%。据 SMM，供给端，沪铜现货维持贴水状态，下游企业采购趋于谨慎，铜精矿 TC 进一步走低至-107.39 美元/干吨，现货加工费延续下行，矿端紧张持续，1-4 月铜精矿进口量累计同比-1.17%，为 2020 年 12 月以来首次出现同比下行。硫酸价格上涨和供给压力或将对刚果金等地的铜湿法冶炼产量供给形成扰动。需求端，本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为 61.97%、66.87%，分别环比-1.54pct、+0.97pct，价格回落后，铜线缆下游按需补库，部分电网订单有所释放。库存端，截至 5 月 15 日，铜社会库存