食品饮料行业周报：白酒加速出清重视啤酒、餐供机会-260524（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.24 白酒加速出清白酒加速出清，重视啤酒、餐供机会重视啤酒、餐供机会 Table_Industry 食品饮料食品饮料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 食品饮料探讨地产周期与消费品增速关系2026.05.19 食品饮料茅台再提价，重视大众品顺价机会2026.05.17 食品饮料通胀回升，结构分化2026.05.12 食品饮料FDA 首次批准水果风味产品，合规市场有望再扩容2026.05.0

2、7 食品饮料基本面回暖信号渐显，估值修复空间打开2026.05.05 食品饮料周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 訾猛(分析师)021-38676442 S0880513120002 颜慧菁(分析师)021-23183952 S0880525040022 程碧升(分析师)021-23185685 S0880525040031 李美仪(分析师)021-38038667 S0880524080002 本报告导读：本报告导读：白酒加速出清，大众品白酒加速出清，大众品重视啤酒、餐饮供应链的投资机会重视啤酒、餐饮供应链的投资机会。投资要点：投资要点：Table_Summary

3、投资建议投资建议：1）白酒首选具有价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸贵州茅台、五粮液、泸州老窖州老窖以及有望陆续出清标的：迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒今世缘、珍酒李渡、舍得酒业、金徽酒；2）调味品、餐供具备量价回升弹性，推荐海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立海天味业、安井食品、千禾味业、安琪酵母、宝立食品、巴比食品食品、巴比食品；3）啤酒期待旺季场景修复，推荐青岛啤酒、珠江青岛啤酒、珠江啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）啤酒、百润股份，华润啤酒（港股）；4）饮料成长推荐东鹏饮料、东鹏饮料、农夫山泉（港股）农夫山泉（港股）

4、，同时重视低估值高股息，推荐中国食品（港股）、中国食品（港股）、康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）康师傅控股（港股）、统一企业中国（港股）；5）食品原料及零食成长标的：推荐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐百龙创园、卫龙美味（港股）、盐津铺子、西麦食品、津铺子、西麦食品、洽洽食品、劲仔食品洽洽食品、劲仔食品；6）乳制品推荐伊利股份、新乳业、三元股份、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业（港股）、现代牧业（港股）优然牧业（港股）、现代牧业（港股）。白酒：白酒：加速出清。加速出清。近期白酒板块调整幅度较大，除了行业基本面偏弱的原因外，我们认为流动性冲击也是重要原因。与 2026 年 1 月中下旬

5、的情况较为类似，5 月以来白酒板块标的普遍回调，部分业绩已经进入改善通道的公司也未能规避本轮调整。当前白酒行业仍在筑底过程中，参考 2012-2016 年的行业调整期，报表出清往往需要多个季度，结合当前的渠道库存、动销速度、批价趋势等情况，我们认为本轮行业底部特征渐明，报表出清仍需一段时间，估值层面或在下半年提前见底，中期仍是现金流稳健的优质资产。同时我们看到，五粮液对 2025 年业务进行谨慎性调整，全年收入和利润下滑幅度较大，本周公司 80-100 亿元回购注销计划以及 100 亿元年末分红规划已获股东大会审议通过，核心公司大幅出清有望加速行业筑底过程。大众品：大众品：重视啤酒、餐饮供应链

6、的投资机会重视啤酒、餐饮供应链的投资机会。1、啤酒板块，啤酒板块，旺季在即，近日喜力对部分区域及产品进行提价，打破行业此前对于提价的谨慎预期，具有积极的信号意义。鉴于 26H1 啤酒行业整体吨成本相对可控，随着 H2 原材料成本走高，行业提价积极性有望进一步提升。长周期看，我们认为国内啤酒相较海外啤酒升级周期和幅度仍有明显空间，长期吨价提升趋势坚实。2、餐饮供应链板块，、餐饮供应链板块，4月社零同比+0.2%，环比明显走弱，餐饮收入 4 月同比+2.2%，环比也略有放缓。因此我们认为在 4、5 月份的传统淡季，速冻食品行业的需求侧环比有明显走弱，同比则仍为弱复苏状态。格局层面，我们预计延续了