纺织服饰行业全球观察之加拿大鹅：FY2026Q4：业绩延续平稳增长亚太地区实现高增-260519（7页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/7 7 Table_Page 行业专题研究|纺织服饰 2026 年 5 月 19 日 证券研究报告 纺织服饰行业纺织服饰行业全球全球观察观察之之加拿大鹅加拿大鹅 FY2026Q4：业绩延续平稳增长业绩延续平稳增长，亚太地区实现亚太地区实现高增高增 分析师：分析师：糜韩杰 分析师：分析师：钟泽宇 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no:BPH764 SAC 执证号：S0260526020002 021-38003650 020-66336949 请注意，钟泽宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港

2、从事受监管活动。核心观点：核心观点：加拿大鹅公布加拿大鹅公布 FY2026Q4 业绩（业绩（2026 年年 1 月月-2026 年年 3 月）（月）（1）收入：）收入：FY2026Q4 实现收入 4.53 亿加元，YOY+17.86%。彭博预期为 4.10 亿加元。（2）归母净利润：）归母净利润：FY2026Q4 公司归母净利润 0.28 亿加元，去年同期为 0.27 亿加元，YOY+3.69%。彭博预期为 0.38 亿加元（3）毛利率：）毛利率：FY2026Q4 为 69.58%，YOY-1.77pct，主要归因于春夏系列提前交付带来的产品组合、批发收入占比提升及区域销售结构变化导致的运费和

3、关税成本上升。彭博预期为 71.15%。（4）营业利润率：）营业利润率：FY2026Q4 为 14.32%，YOY-0.01pct，彭博预期为 14.88%。（5）SG&A 费用率：费用率：FY2026Q4 为 55.26%，YOY-1.76pct，原因包括：折旧及摊销费用增加，其中包含 840万加元的门店减值损失，同时与 2026 财年全年财务业绩相关的激励薪酬支出也有所上升。（6）净利率：）净利率：FY2026Q4 为 7.21%，YOY+0.01pct。按地区。按地区。（1）亚太地区：）亚太地区：FY2026Q4 实现收入 2.08 亿加元，YOY+22.30%。核心动力来自中国大陆市场

4、，受益于假期客流高涨、门店转化率提升，以及消费者对中国春节限定系列产品与营销活动的积极反馈。（2）加拿大：）加拿大：FY2026Q4 实现收入 0.75 亿加元，YOY+7.44%。（3）美国：）美国：FY2026Q4 实现收入 1.05 亿加元，YOY+9.38%（4）欧洲及其他地区：）欧洲及其他地区：FY2026Q4 实现收入 0.65 亿加元，YOY+32.99%。按渠道。按渠道。（1）直营渠道：）直营渠道：FY2026Q4 实现收入 3.62 亿加元，YOY+15.15%，主要得益于转化率提升、门店运营效率优化以及数字化用户互动深度的加强。（2）批发渠道：）批发渠道：FY2026Q4

5、实现收入 0.49 亿加元，YOY+54.40%。主要得益于渠道持续优化，合作方更贴合品牌定位，同时渠道库存健康度也有所改善；2026 年春夏订单批次较上年同期提前发货、2025 秋冬系列季内补货需求的提升。（3）其他：）其他：FY2026Q4 实现收入 0.43 亿加元，YOY+9.82%。主要得益于亲友聚会业务带来的增长。门店：门店：截至 FY2026Q4 期末，公司门店数量 88 家，报告期内净新增开设 9 家门店。运营指标。（运营指标。（1）现金周转天数：）现金周转天数：FY2026Q4 为 226.51 天，同比减少 115.12 天。（2）应收账款周转天数：）应收账款周转天数：FY

6、2026Q3为 22.77 天，同比增加 2.1 天。（3）库存周转天数：）库存周转天数：FY2026Q4 为 302.99 天，同比减少 69.36 天。（4）应应付付账账款周转天数：款周转天数：FY2026Q3 为 99.26 天，同比增长 47.85 天。业绩展望：业绩展望：根据公司新闻稿，公司为支持 FY2027 收入同比低个位数增长和调整后 EBIT 利润率区间实现 11%-12%，深化品牌吸引力、打造跨季节可复制产品引擎；通过门店与数字平台的协同提效，全面提升渠道生产力。风险提示：风险提示：宏观景气度下行、业务高度竞争性、品牌价值和声誉不确定性、汇率波动、原材料价格上涨风险。相关研