基金研究-微盘风格基金分析及微盘基金池定期调整系列：公募基金持有微盘股市值持续走高-260520（19页）.pdf

1、WESTERN西部证券基金研究专题报告公募基金持有微盘股市值持续走高微盘风格基金分析及微盘基金池定期调整系列核心结论本文基于公募基金定期报告及个股定期报告，刻画了微盘股的市场表现、测算了公募持仓强度及持有人拥挤度趋势，并定期更新微盘基金池，旨在为投资者提供多维度的微盘风格投资工具参考。【报告亮点】1、对微盘风格基金市场规模进行测算，考察微盘基金市场规模变动情况及含“微”量标签下的基金明细。2、测算公募基金在万得微盘股指数及各市值区间（30亿元、50亿元、100亿元以下）的持仓占比，并结合前十大股东数据刻画微盘股拥挤度风险。3、定期调整微盘基金池，细分为复制指数类、哑铃配置类、择时类及观察池，为

2、投资者提供多维度的工具型基金优选参考。【主要结论】主要结论一：微盘基金规模回升，公募基金持有微盘股市值持续走高。在近三个月、近一年的考察窗口期下，微盘相关性最高的50支基金规模均经历了由高到低再到逐步回升的过程。2026年Q1微盘股基金规模持续修复，但仍未回到2024年一季度的水平。公募基金在万得微盘股指数成分股上持续加仓。截至2025年年报，公募基金全部持仓中，持有微盘股指数成分股市值约为186亿元，占其流通市值比例达2.35%，较前期显著增长并创下2018年以来新高。与此同时，公募基金在30亿元、50亿元及100亿元以下市值成分股上则维持了相对较低的仓位暴露，表现平稳。主要结论二：公募基金

3、在微盘、小盘风格上态度分化显著，显著超配微盘。采用前十大股东数据刻画拥挤度发现，万得微盘股指数成分股的前十大股东中，公募基金及金融机构持有的流通市值近期持续提升，接近2018年以来的最高点。但从其他市值阈值维度看，30亿元、50亿元及100亿元以下市值股票的前十大股东中，公募基金及金融机构的持股比例依然处于低位。主要结论三：微盘基金池调整。最新一期（截至2026.03.31）微盘基金池调整完毕。其中，复制指数类基金池共9支（新增4支）；哑铃配置类基金池共7支（减少16支）；择时类基金池共19支（减少2支）；观察池共6支。风险提示：1.数据遗漏风险。2.市场波动风险。3.统计区间变更风险。4.历

4、史业绩不代表未来表现，不构成投资建议或收益保证。5.政策风险。6.舆情风险。7.流动性风险。相关研究RRGETF轮动300“指增”策略YTD超额近10%ETF策略跟踪（2026.05.15）2026-指增超额表现分化：中盘回升，大、小盘续跌量化基金业绩跟踪周报（2026.05.11-2026.05.15）2026-一、微盘基金市场表现截至2026.05.10，2026年万得微盘股指数1收益率为20.34%，指数点位创历史新高。(divcenter)图1：2026年A股主要宽基指数涨跌幅(/divcenter)1.1微盘基金规模变动2023年Q1至2026年Q1，Top50微盘股基金（使用三个月

5、窗口期计算，微盘股指数相关性最高的50支基金）的总规模经历了由高到低再逐步回升的过程。规模最高点为2023Q3为558亿元，规模最低点为2024Q3为110亿元。单季度可比规模增加最多的情况发生在2023Q3，为145亿元；单季度可比规模下降最多的情况发生在2024Q1，为-239亿元。1.2相关性标签下暴露较高的微盘基金我们在西部基金研究团队的前期报告工具型基金研究专题(一)微盘风格：微盘风格基金研究框架及优选中定义了微盘相关性标签，指，在某一时间窗口内，计算公募基金与万得微盘股指数的相关性。其中，时间窗口一般选择为：近三个月、近一年。1.3含“微”量标签下暴露较高的微盘基金我们在工具型基金

6、研究专题(一)微盘风格：微盘风格基金研究框架及优选中同样定义了微盘的含“微”量标签。我们称公募基金（基金股票仓位高于20%）持有“万得微盘股指数”成分股市值占基金股票总市值的比例为含“微”量；与含“微”量标签类似，我们考察公募基金（基金股票仓位高于20%）持有小于某一市值阈值的成分股占基金股票总市值的比例，该指标为含“微”量扩展标签。1.3.1含“微”量标签根据2025年年报数据，全部公募基金中持有万得微盘股指数成分股前五的基金分别是诺安多策略A、中信保诚多策略A、中信保诚景气优选A、华泰柏瑞量化阿尔法A和华夏新锦绣A。究驱动A、益民核心增长、富荣福耀A、万家元晟量化选股A和国联鑫起点A。这5