1、 敬请阅读末页之重要声明 从自动化到智能化，工业从自动化到智能化，工业 AI 开启成长新周期开启成长新周期 相关研究：相关研究：1、中控技术2026年一季报点评：工业 AI 业务开启规模化放量 2026.05.06 公司评级：公司评级：买入（买入（维持维持）近十二个月公司表现近十二个月公司表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 25 3 66 绝对收益 27 7 91 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：分析师：周成 证书编号：证书编号：S0800525040004 Tel：(8621)50295309 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

2、核心要点：核心要点：流程工业自动化龙头，向工业流程工业自动化龙头，向工业 AI 平台战略跃迁平台战略跃迁 中控深耕流程工业自动化领域，根据公司 2025 年年报披露的信息，截至2025 年底公司累计服务超过 3.9 万家客户、部署超 10 万套工业控制系统。2025 年公司集散控制系统 DCS 在流程工业市占率超 40%，石化、化工行业分别达 59.4%、68.5%。在传统业务高份额、且下游周期性波动加剧的背景下，公司依托 DCS 时代积累的数据入口与工业 know-how，战略转向以时序大模型 TPT 为核心的工业 AI 平台公司。我们认为中控本轮转型的本质并非切换赛道，而是沿着自动化产品、

3、到智能制造方案、再到工业 AI平台的路径向更高价值量升级。TPT 时序大模型：区别于时序大模型：区别于大语言模型大语言模型 LLM 的另一类的另一类 AI 模型，数据壁垒模型，数据壁垒深厚深厚 TPT（Time-series Pre-trained Transformer）将 AI 的训练对象从语言切换到工业时序信号，融合工业机理与第一性原理，理解的是温度、压力、流量等参数间的动态耦合与因果约束。TPT 2 进一步引入 MoE 混合专家架构与自然语言交互界面，将流程工业软件从“多工具、强工程师依赖的项目制”跃迁为“平台化、自助式”的新范式。根据公司 2025 年年报披露的信息，公司坐拥 100

4、EB 级工业运行数据，叠加运行、设备、质量、模拟四大数据基座，构成外部厂商短期难以复制的核心护城河。工业工业 AI 收入放量拐点已至，标杆案例收入放量拐点已至，标杆案例经济效益经济效益清晰可量化清晰可量化 工业 AI 业务正从单点验证快速迈入规模化复制阶段。25H1 落地项目突破110 个，实现收入 1.17 亿元；26Q1 单季收入达 1.84 亿元，放量趋势明确。标杆案例经济效益显著，根据中控官网披露的信息，兴发集团 AOP 项目实现建设成本降低 60%、工厂定员从 260 人缩减至 80 人、生产效益提升1%3%；兰州石化乙烯装置年效益预计不低于 1,500 万元。截至 2025 年末，

5、TPT 业务场景已从化工、石化拓展至 13 个行业，跨行业复制能力得到验证。商业模式升级重塑商业模式升级重塑可触达市场空间可触达市场空间：从：从 Capex 卖设备到卖设备到 Opex 卖结果，卖结果，市场空间大幅扩容市场空间大幅扩容 传统 DCS 业务聚焦客户资本开支阶段，年市场规模不足 200 亿元。TPT 使公司深度切入客户运营开支阶段，按国内流程工业 28 万套存量装置、单套年服务费 100 万元测算，对应市场空间达 2,800 亿元；按 60 万亿元行业营收、3%效益提升、10 倍投资回报比测算，可触达市场约 1,800 亿元。商业模式正从一次性项目交付转向模型即服务 MaaS 或结

6、果即服务 RaaS的价值订阅，有望构建持续性年经常性收入 ARR 收入体系。合同负债同比转正释放修复信号，股权激励锚定合同负债同比转正释放修复信号，股权激励锚定 AI 高增长目标高增长目标 26Q1 末公司合同负债达 15.42 亿元，同比+4.4%，实现自 24Q4 以来的首次同比转正。过往数据统计显示合同负债指标项领先营收 TTM 约四至五个季度，在手订单修复为后续收入增长提供了支撑。此外，公司推出大规模股权激励计划，工业 AI 业务 26-28 年考核目标值分别为 10 亿元、25 亿元、50 亿元，增速要求显著高于整体营收，直接体现 AI 业务的战略优先级。证券研究报告证券研究报告 2