医药生物行业周报：恒瑞医药与BMS达成全球战略合作继续看好创新药+创新药产业链-260518（22页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/22 行业周报|医药生物 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2026 年 05 月 18 日 相关研究相关研究 【兴证医药】持续看好创新药+创新药产业链，跟踪板块热点方向（2026.5.6-2026.5.8）-2026.05.13【兴证医药】2025 年板块企稳回升，2026Q1 延续增长医药生物行业2025 年报及 2026 一季报业绩小结-2026.05.11【兴证医药】医药生物行业 2026 年中期策略：动能切换，把握产业创新增长机遇-2026.05.10 分析师：黄翰漾分析师：黄翰漾 S0190519020002 分析师：孙媛媛分析师：孙

2、媛媛 S0190515090001 BUN498 恒瑞医药与恒瑞医药与 BMS 达成全球战略合作，继续看好创达成全球战略合作，继续看好创新药新药+创新药产业链（创新药产业链（2026.5.11-2026.5.15）投资要点：投资要点：2026 年 5 月 11 日2026 年 5 月 15 日医药生物板块全周下跌 2.55%，沪深 300 指数全周下跌0.25%。恒瑞医药与恒瑞医药与 BMS 达成达成 152 亿美元全球战略合作，创新药亿美元全球战略合作，创新药 BD 交易持续落地。交易持续落地。近日，恒瑞医药公告，公司与 BMS 达成全球战略合作及许可协议，共同推进 13 款涵盖肿瘤学、血液

3、学及免疫学的早期项目，包括 4 项恒瑞肿瘤学及血液学项目、4 项 BMS 免疫学项目、以及双方依托恒瑞研发引擎与多元创新技术平台共同研发的 5 项创新项目，均尚未进入临床研究阶段。恒瑞医药拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与 BMS 在全球范围内共同开展特定的商业化活动。此次交易，BMS 将向恒瑞医药支付约 9.5 亿美元的首付款及周年付款，包括 6 亿美元首付款、第一笔周年付款 1.75 亿美元，以及第二笔有条件的 2028 年周年付款 1.75 亿美元；潜在总交易额可达约152 亿美元，包括共同研发项目选择权的行使，以及所有项目达成相应的开发、注册及商业化里程碑；此外，恒瑞医药有权向

4、 BMS 收取产品海外净销售额的相应分梯度销售提成。双方预计该协议将于 2026 年第三季度完成交割。中国创新药研发水平不断提升。中国创新药研发水平不断提升。近日，国家药监局发布2025 年度药品审评报告。2025 年批准上市 1 类创新药 76 个品种，创历史新高，其中 26 个品种通过优先审评审批程序、15 个品种附条件批准上市、15 个品种在临床试验期间纳入突破性治疗药物程序。此外，2025 年批准上市罕见病用药 48 个品种，其中 12 个通过优先审评审批上市；儿童用药 138 个品种，其中 25 个通过优先审评审批上市；放射性药品 6 个品种，其中 3 个通过优先审评审批上市；境外已

5、上市境内未上市药品 80 个品种，其中 57 个为首次批准上市；2025 年共审评通过短缺药品 174 件（33 个品种），近五年累计审评通过短缺药品 396 件（43 个品种），涉及循环系统、神经系统、抗肿瘤药物等 13个治疗领域。投资策略方面，继续重点推荐产业趋势持续向上的创新药及创新药产业链。投资策略方面，继续重点推荐产业趋势持续向上的创新药及创新药产业链。同时，医疗器械创新与国际化加速推进，新兴产业方向热点不断。此外，消费医疗（医疗服务、中药 OTC 与连锁药店等）亦有望进入复苏阶段。推荐标的推荐标的：百济神州：百济神州：国际化创新药龙头，公司收入实现持续增长，盈利能力持续增强，公司肿

6、瘤及非肿瘤丰富管线的持续临床进展将进一步推升公司价值成长。恒瑞医药：恒瑞医药：创新药龙头，国内创新药销售进入加速放量周期，国际化 BD 质量持续提升、海外空间可期。信达生物：信达生物：IBI363 在冷肿瘤及 IO 经治 NSCLC 中表现优异，有望成为重磅出海产品。国内商业化表现持续突破，迈向2027 年 200 亿元收入目标。康方生物：康方生物：AK112 适应症持续拓展打开全球空间，两款产品国内进入医保后持续放量。三生制药：三生制药：SSGJ-707 产品授权辉瑞后，随着辉瑞在海外三期临床的陆续开启，产品全球空间和确定性有望持续提升。迪哲医药迪哲医药：舒沃替尼海外获批在即，四代 EGFR