交运行业高股息一季度总结：红利指数及交运高股息标的被动持股分析-260519（33页）.pdf

1、证 券 研 究 报 告红利指数及交运高股息标的被动持股分析交运高股息一季度总结证券分析师：闫海 A0230519010004严天鹏 A0230524090004张慧 A0230524100001范晨轩 A0230525070003联系人：范晨轩 A证券研究报告2投资案件投资案件低利率环境下，红利资产配置价值突出，港股通高股息跑赢其他高股息指数。截至2026年5月15日，股息率-十年期国债收益率中，高速公路约1.9%，港口约1.4%，航运约2.5%。资金面：24年以来红利产品规模加速增长，截至2026Q1，规模合计超3000亿元，其中红利ETF贡献较多增量。今年以来港股红利ETF规模有所下降，主

2、要受申赎影响，增量主要来自于净值涨跌。交通运输行业在A股及港股红利指数中占比较高，大部分红利指数中交运行业权重在10%以上。公路铁路预测股息率大于3%、利润增速稳定的公司：宁沪高速AH、赣粤高速、深高速AH、大秦铁路、越秀交通基建、浙江沪杭甬、四川成渝AH、招商公路、中原高速、粤高速A、深圳国际、港铁公司、东莞控股。3月客运及货运量增速改善，大秦铁路受益于煤炭景气周期，1-4月大秦线货运量改善，推荐大秦铁路、京沪高铁。港口预测股息率大于3%、ROE及利润增速稳定的公司：招商局港口、唐山港、上港集团、招商港口。唐山港伴随干散货市场景气度改善，中长期深水码头投产有望带来业绩增长。航运预测股息率大于

3、3%的公司：招商轮船、中远海能AH、中远海控AH、海丰国际、德翔海运、锦江航运、东方海外国际、太平洋航运。二季度东南亚运价同环比改善，区域间集运有望超预期，关注锦江航运、德翔海运、海丰国际。其他子行业预测股息率大于3%的公司：中远海运国际、国银金租、厦门国贸、中国船舶租赁、中国外运、华贸物流、厦门象屿、物产中大。风险提示：国内无风险利率下行空间有限；航运景气度下滑；居民出行需求下降；物流需求下降。0YUYxPsRqNtQzQnNsRqMrR6McM7NnPqQtRoQiNpPrMjMoMmM9PrQmMuOrMrQwMoOpN主要内容主要内容1.低利率环境下红利资产配置价值凸显2.资金面分析：

4、红利ETF的影响3.交运高股息板块及重点标的一览4.风险提示证券研究报告4低利率环境下，红利资产配置价值突出低利率环境下，红利资产配置价值突出1998-2024年日本十年期国债收益率长期处于低位，高股息全收益指数有相对收益。东日本旅客铁道（9020.T）是一家日本公司，主要从事铁路相关业务，具体包括铁路线路运营、铁路商业运营、餐饮、零售等。复盘1993年-2005年期间日本10年期国债收益率与日本东日本旅客铁道公司股价走势，日本10年期国债收益率长期处于低位，公司股价呈现上行态势。图：1993年-2005年日本东日本旅客铁道公司股价与日本十年期国债收益率走势示意图012345601000200

5、0300040005000600070001993-10-261994-05-021994-11-021995-05-111995-11-081996-05-161996-11-141997-05-231997-11-251998-06-021998-12-021999-06-101999-12-132000-06-192000-12-192001-06-262001-12-262002-07-042003-01-092003-07-112004-01-202004-07-222005-01-272005-08-02东日本旅客铁道 股价（日元）日本10年期国债收益率（右轴，%）股价十年国债收益

6、率资料来源：Wind，申万宏源研究图：日本十年期国债收益率长期处于低位，高股息全收益指数有相对收益资料来源：Bloomberg，申万宏源研究-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.09.00.00.20.40.60.81.01.21.41.61.81986/7/311988/7/311990/7/311992/7/311994/7/311996/7/311998/7/312000/7/312002/7/312004/7/312006/7/312008/7/312010/7/312012/7/312014/7/312016/7/312018/7/312020/7/312022