建材行业月报：成本快速上行短周期扰动投资-260518（8页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 工业工业/基础材料基础材料 成本快速上行短周期扰动投资成本快速上行短周期扰动投资 华泰研究华泰研究 建筑与工程建筑与工程 增持增持 (维持维持)建材建材 增持增持 (维持维持)方晏荷方晏荷 研究员 SAC No.S0570517080007 SFC No.BPW811 +(86)755 2266 0892 黄颖黄颖 研究员 SAC No.S0570522030002 SFC No.BSH293 +(86)21 2897 2228 樊星辰樊星辰*研究员 SAC No.S0570525040003 +(86)10 63

2、21 1166 石峰源石峰源*研究员 SAC No.S0570526040005 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 旗滨集团 601636 CH 8.94 买入 中国巨石 600176 CH 45.90 买入 信义玻璃 868 HK 12.91 买入 亚翔集成 603929 CH 235.62 买入 兔宝宝 002043 CH 18.37 买入 柏诚股份 601133 CH 31.60 买入 美埃科技 688376 CH 81.26 买

3、入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 5 月 18 日中国内地 行业月报行业月报 上游能、化成本快速上行，扰动上游能、化成本快速上行，扰动 1-4 月投资月投资增速多有下滑增速多有下滑 据 国 家 统 计 局，26 年 1-4 月 基 建/地 产/制 造 业 投 资 累 计 同 比+4.30%/-13.70%/+1.20%，较前 3 月增速-4.60/-2.50/-2.90pct，投资增速均有一定程度下滑，或部分由于外部地缘冲突，导致上游能源、化工原材料等成本项价格快速上行，在短周期对投资形成扰动；考虑到前期稳增长政策仍在持续发力，成本端涨价压力逐步向终端使用者传导，我们认为后续投资强度有

4、待修复。总体看，我们认为传统顺周期链条基本面改善趋势不变，稳定主业同时，在 AI 和能源加速发展背景下，建筑建材板块企业通过产业链业务参与、股权投资等多种方式参与景气领域，短期重点推荐科技链条、或基本面拐点已明确个股：美埃科技、亚翔集成、柏诚股份、旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、兔宝宝。短周期销售与毛利或承压，提价陆续落地有望转嫁成本短周期销售与毛利或承压，提价陆续落地有望转嫁成本 26 年 1-4 月地产销售/新开工/竣工面积同比-10.2%/-22.0%/-24.0%，降幅较前 3 月分别+0.2/-1.7/+1.0pct，销售及竣工延续改善态势，新开工或亦受上游原材料价格快速上行短周期影响

5、，据 Wind，26 年 4 月沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 均价环比上月+12.3%/+14.6%/+4.1%/+21.0%/-7.9%，同比+19.3%/+7.1%/+9.0%/+32.4%/+6.3%，短周期对板块公司盈利能力产生扰动，但 3-4 月部分品类提价陆续落地，我们推测后续成本有望有效转嫁。1-4月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 411 亿元，同比-7.1%，增速下滑或亦有高基数影响。4月70个大中城市中有14城新建商品住宅价格环比上涨，较 3 月持平，整体来看，一线城市新建商品住宅及二手住宅销售价格延续环比上涨态势，二线城市新建商品住宅销售价格环比降幅收窄，我们认为

6、地产销售是消费建材销售复苏的前瞻指标，维持看好消费建材的存量零售需求。4 4 月需求支撑不足，水泥提价落地不佳月需求支撑不足，水泥提价落地不佳 据国家统计局，26 年 1-4 月水泥产量 4.43 亿吨，同比-8.6%，增速较前 3月-1.5pct，水泥生产及需求恢复仍偏弱。据数字水泥网，4 月水泥均价为338 元/吨，较 3 月-1.9%/同比-15.0%，4 月水泥平均出货率为 43.0%，月环比+15.4pct/同比-5.3pct，春节后需求逐月修复，但同比看需求恢复仍乏力，试探复价落地效果不佳。截至 26 年 5 月 15 日水泥库容比 68.2%，同比+4.1pct。据煤炭资源网，4