食品饮料行业周报：茅台部分产品调价价格动态调整机制已建立-260517（13页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2026 年 05 月 17 日 茅台部分产品调价价格动态调整机制已建立 看好 食品饮料行业周报 20260511-20260515 相关研究 积极因素逐步积累 头部企业分化复苏食品饮料行业周报 20260504-20260508 2026/05/09 白酒报表出清分化复苏 食品彰显韧性头部亮眼食品饮料行业周报 20260427-20260501 2026/05/04 白酒季报表现分化 板块持仓继续下降食品饮料行业周报 20260420-20260424 2026/04/26 证券分析师 吕昌

2、 A0230516010001 周缘 A0230519090004 王子昂 A0230525040003 联系人 王子昂 A0230525040003 本期投资提示：投资分析意见：板块季报披露完毕，白酒报表释放压力，26Q1 好于 25Q4，分化复苏；大众品彰显韧性，头部企业多超预期。维持板块观点，看好食品饮料板块 2026 年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看 CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，春节后茅台批价保持坚挺并直接提价。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望 26 年，若基本面如期修复，预计 26 年底-2

3、7 年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘，关注金徽酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品 CPI 望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、优然牧业、现代牧业、新乳业、盐津铺子，关注天味食品、三元股份、双汇发展、东鹏饮料。白酒板块：5 月 9 日茅台批价散瓶 1640 元，周环比涨 10 元，整箱批价 1680 元，

4、周环比涨 15 元，精品茅台 2360 元，周环比涨 50 元，15 年茅台 4290 元，周环比涨 50 元。五粮液批价约 790 元，国窖1573 批价约 830 元。年初以来尽管白酒板块个股股价不同程度回落，但积极因素正在积累，1、高端酒目前量价表现均超年初预期，茅台批价目前稳定在 1600 元以上，春节期间高端白酒动销超预期；2、25Q4 和 26Q1 报表压力充分释放；3、6 月开始同比基数走低，预计 Q2 开始白酒公司报表同比将逐季改善；4、白酒公司分红率进一步提升，增持和回购力度进一步加大。5 月 16 日 i 茅台发布公告，对部分产品自营体系零售价格进行调整，15 年茅台由 4

5、199 元调整为 4279 元，涨幅 1.9%；精品由 2299 元调整为 2359 元，涨幅 2.6%；丙午马年珍享版由 2499 元调整为 2699 元，涨幅 8%；飞天 1L 由 2989元调整为 3119 元，涨幅 4.3%。这是今年茅台第二次对产品进行价格调整，公司已建立了随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳的价格动态调整机制。关于行业周期，公司在业绩说明会中提到：“白酒行业正经历着深刻的周期性与结构性调整。周期性调整主要体现在白酒行业与其它任何行业的发展规律一样，需从行业增长期无序扩张积累的“熵增”中走向系统性修复和优化的“熵减”，才能更好开启下一个成长周期。结构性调整主要体现在

6、数字化时代，需求侧已经发生深刻变化，包括消费场景、消费习惯等深层次、不可逆转变，而行业供给侧多级分销的商业模式，以渠道为中心的产品、品牌运营机制等，都与消费侧的需求变化不相适配。周期性调整的应对需要保持定力、坚定信心，而结构性的调整需要与时俱进、创新变革，以匹配消费侧的深刻变化。”大众品板块：26 年重点关注餐供相关的调味品/复合调味品/速冻食品，推荐安井食品、海天味业(H)，关注天味食品。乳业 26 年供需格局有望进一步优化，低温奶和深加工产品具备结构性增长空间，上游牧业供需关系进一步优化，奶价有望在下半年迎来上行周期，推荐伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业，关注三元股份。结合 26Q1