有色金属行业周报：美国通胀预期抬升金价承压-260517（13页）.pdf

1、 有色金属周报 美国通胀预期抬升，金价承压 有色金属 2026年 5月 17日 行业深度报告 行业报告 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。行业周报 行业报告 强于大市（维持）强于大市（维持）行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 陈潇榕陈潇榕 投资咨询资格编号 S1060523110001 马书蕾马书蕾 投资咨询资格编号 S1060524070002 核心观点：贵金属贵金属-黄金：美国通胀预期抬升，金价承压。黄金：美国通胀预期抬升，金价承压。截至 5.15，COMEX金主力合约达 4543.6 美元

2、/盎司，环比下跌 3.81%。SPDR 黄金 ETF环比增长 0.3%为 1037 吨。美国 4 月未季调 CPI 同比升 3.8%，为2023 年 5 月以来新高，预期升 3.7%，前值升 3.3%；环比升 0.6%，预期升 0.6%，前值升 0.9%。短期来看，中东地缘局势抬升油价中枢，海外通胀压力逐步显现，金价短期或一定程度承压。中期来看，美国财政问题深化，美元信用地位削弱，黄金中长期定价框架未变。看好金价中长期上期趋势。工业金属：铜铝供给侧紧缩预期持续，基本面格局收紧工业金属：铜铝供给侧紧缩预期持续，基本面格局收紧。铜：铜：截至 5.15，SHFE铜主力合约环比上涨 0.15%至 10

3、4710 元/吨。基本面来看，截至 5.14 国内铜社会库存达 24.33 万吨。截至 5.14，LME 铜库存达 39.6 万吨。据 SMM，5 月 15 日进口铜精矿指数报-102.8 美元/吨，全球铜资源瓶颈预计仍将持续。短期来看，美伊冲突带来海外运费和硫酸、硫磺价格显著抬升，企业成本端承压，仍需重视供给端或有减量。但同时海外通胀预期重新抬升，美联储货币政策收紧预期或同步发酵，宏观层面压力仍存，铜价预计短期震荡。铝：铝：截至 5.15，SHFE 铝主力环比下跌 0.3%至 24360 元/吨。基本面来看，截至 5.14，国内铝社会库存达 142.8 万吨，较节前环比去库1.3 万吨。截至

4、 5.14，LME 铝库存 34.4 万吨。自 2 月底美伊开战以来，随着中东电解铝产能扰动持续，欧洲铝现货持续趋紧。欧洲买家在 LME 价格之上支付的原铝现货升水（涵盖运费、关税及装卸成本）目前为每吨599美元，自2月底美伊开战以来累计上涨了67%。铝供给侧紧缩预期持续，关注基本面支撑。锡：锡：截至5.15，SHFE锡主力合约环比下跌4%至40.9万/吨。国内社会库存至 10598吨。截至 5.14，LME锡库存 8035吨。需求端来看，随着 AI 技术发展持续扩展，锡作为“算力金属”之一，有望充分受益于相关产品耗锡需求增长，需求弹性有望进一步释放。-50%0%50%100%150%200%

5、25/05 25/07 25/09 25/11 26/01 26/03沪深300有色金属证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 2/13 投资建议：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：本周，我们建议关注黄金、铜、铝板块。黄金：海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段。长期来看特朗普上任后，美元信用走弱的主线逻辑愈加清晰，黄金货币属性加速凸显，持续看好黄金中长期走势。建议关注：赤峰黄金。铜：铜：国内需求逐步回暖，海外新兴市场工业化提速，全球精铜长期需求空间打开，铜精矿紧缺持续

6、发酵，原料端支撑渐显。建议关注：洛阳钼业。铝：铝：电解铝供弱需强格局有望加速发酵，铝价或将持续上行。建议关注：天山铝业。风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。有色金属行业周报 3/13 正文目录正文目录 一、一、有色金属指数走势有色金属指数走势.4 二、二、贵金属贵金属.5 2.1 黄金