医药生物行业周报：众生药业ZSP1601片抗纤维化突出国产MASH新药迎突破-260511（16页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 05 月月 11 日日行行业业研研究究评评级级：推推荐荐(维维持持)研究所：证券分析师：曹泽运S证券分析师：年庆功STable_Title众众生生药药业业 ZSP1601 片片抗抗纤纤维维化化突突出出，国国产产MASH 新新药药迎迎突突破破医医药药生生物物行行业业周周报报最近一年走势行业相对表现2026/05/08表现1M3M12M医药生物-2.3%-2.8%10.8%沪深 3006.0%4.9%26.4%相关报告医药行业报告：数说德国医疗医保系统，医保商保协调发展*医药生物*年庆功，曹泽运2025-12-24医药行业深度报告：2024

2、 年基本医保收支平稳，结构调整和扩覆盖继续推进*医药生物*年庆功2025-07-18医药行业深度报告：数说日本医疗的现代化历程，质量、效率和成本的特有平衡*医药生物*年庆功2025-07-04医药行业报告：中国卫生费用中观图景，医保资金来源和去向的量化拆解*医药生物*年庆功2024-11-11零售药店行业深度报告：供给端集中度提升，支付端门诊统筹发力（推荐）*医药商业*周小刚2023-08-17投投资资要要点点:本周（2026 年 5 月 6 日到 2026 年 5 月 8 日，下同）沪深 300 上涨1.34%，医药生物上涨 0.31%，处于 31 个一级子行业第 25 位。医药子板块中，化

3、学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务周涨跌幅分别为-0.01%、1.29%、1.90%、-0.64%、0.10%、-1.16%。众众生生药药业业 ZSP1601 片片抗抗纤纤维维化化突突出出，国国产产 MASH 新新药药迎迎突突破破。众生药业发布公告，公司 ZSP1601 片 IIb 期临床数据，100mg 组主要终点应答率达 64.9%（安慰剂 32.5%），率差 31.85%。纤维化改善有效指标（纤维化改善1 级且 MASH 无恶化）下，ZSP1601 片100mg 组 扣 除 安 慰 剂 后 率 差 29.5%，显 著 优 于 已 获 批 药 物Resmetirom 10

4、0mg 的 11.7%（100mg 25.9%vs 安慰剂 14.2%）。100mg 组在纤维化改善2 级且 MASH 无恶化上实现率差 10.60%，表明部分患者实现跨越式纤维化逆转。ZSP1601 片不良事件发生率与安慰剂相当，适合长期用药。作为全球首创 pan-PDE 抑制剂，ZSP1601 片具有 FIC 和 BIC 双重标签。2026 年初至今（2026/05/08）医药板块收益率 0.44%，同期沪深 300收益率 5.23%，医药板块跑输沪深 300 收益率 4.79 个百分点。以2026 年盈利预测估值来计算，目前（截止至 5 月 8 日）医药板块估值 35.4 倍 PE，全部

5、 A 股（扣除金融板块）市盈率为 29.2 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 21%。以 TTM估值计算，截止至 5 月 8 日医药板块估值 30.1 倍 PE，低于 34.8 倍PE 的历史平均水平，相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为4.7%。行行业业评评级级及及投投资资策策略略：本周医药板块上涨，我们认为创新药械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。重重点点关关注注个个股股：艾迪药业、健民集团、百奥赛图、康诺亚-B、三生制药、荣昌生物、药明康德、微创机器人-B、马应龙。2389074证券研究报

6、告请务必阅读正文后免责条款部分2风风险险提提示示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3内内容容目目录录1、报告正文：.51.1、本周观点.51.2、行情动态.101.3、板块估值.111.4、个股表现.131.5、重点公司股东大会提示.132、行业评级及投资策略.133、重点关注个股.134、风险提示.13证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分4图图表表目目录录图 1：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）.11图 2：医药板块整体估值溢价（2026 年盈利预