化妆品医美行业周报：抖音618揭幕天猫李佳琦预计21号启航-260517（11页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 05 月 17 日 抖音 618 揭幕，天猫李佳琦预计 21 号启航 看好 化妆品医美行业周报 20260517 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 5 月 8 日至 2026 年 5 月 15 日期间，申万美容护理指数下滑 5.6%，表现弱于申万 A 指数 4.8pct。其中

2、，申万化妆品指数下滑 5.7%，弱于申万 A 指 4.9pct；申万个护用品指数下滑 7.6%，弱于申万 A 指数6.8pct。周观点：抖音 618 揭幕，天猫李佳琦预计 21 号启航。26 年 618 大促已至，目前抖音渠道已于 5 月 15 日正式揭幕，据青眼数据，目前高端国际品牌海蓝之谜、赫莲娜等品牌在抖音大促首日销售额领跑，珀莱雅、百雀羚等经典国货紧随其后。抖音 618 大促预计持续 1 个月以上，至 6 月 18 日收官，预计国货后续将陆续加码促销力度。天猫平台，超头李佳琦预计于 5 月 21 日晚开启美妆节销售，毛戈平、珀莱雅、薇诺娜等知名国货已深度合作，预计迎来 618 销售高峰

3、。618 大促提高板块热度，建议关注。本周重点业绩回顾：港股业绩增速领跑，A 股整体回暖美容护理行业 25 年报及26Q1 业绩回顾。化妆品板块业绩表现：由于港股不披露一季报业绩，因此主要总结港股 25 年年报及 A 股 25 年及 26Q1 趋势。首先是港股，25 年化妆品板块港股业绩增速领跑。1）毛戈平：2025 年营收 50.50 亿元，同增 30.0%；净利润 12.05 亿元，同增 36.8%。2）上美股份：2025 年营收 91.78 亿元，同增 35.1%，股东应占利润 11.54 亿元，同增 43.7%。化妆品 A 股部分，业绩高基数高增长，26Q1 业绩稳健向上。1）若羽臣：

4、25 年营收 34.32 亿元（同比+94.4%），归母净利润 1.94 亿元（同比+84.0%）。26Q1 实现营收 9.95 亿元，同比+73.34%；归母净利润 0.72 亿元，同比+163.78%。2）上海家化：25 年营收 63.17 亿元，同比+11.25%；归母净利润 2.68 亿元，同比扭亏为盈。26Q1 营收 17.95 亿元，同比+5.38%；归母净利润 2.22 亿元，同比+2.30%。从药妆零售标杆龙丰集团看美妆渠道发展趋势。龙丰药房开业于 1992 年，在创始人谢少海先生的带领下，历经三十余年发展，已成长为中国香港药妆零售行业的标杆企业，主营连锁药妆百货零售（药品+美

5、妆+保健品+日用品一站式）。营收与利润：FY2023-FY2026Q1 期间，公司营收分别为 10.94 亿港元、20.21 亿港元、24.60 亿港元，6.97亿港元，美妆产品贡献主要增量，保健品增速最快成为潜在增长点。1）品牌矩阵：龙丰集团稳居中国香港药妆零售标杆，2024 年集团在中国香港药品零售市场市占率达5.2%、药妆零售市场市占率 5.8%，基于“三维战略”覆盖药品、保健、美妆等 11 大品类，打造一站式购物体验；2）供应链：合作供应商逾 600 家，自动化仓储与严格质控保障运营基础；新闻回顾：资生堂中国恢复增长。2026 年 5 月 12 日资生堂发布 Q1 财报，集团净销售额

6、2319.58 亿日元，同比增 1.6%，核心营业利润大涨 57.9%，创近 3 年 Q1 新高，实现营利双增。中国及旅游零售业务收入 783.26 亿日元，同比增 4.5%，占集团收入33.8%，稳居第一大市场，重回增长。品牌表现分化，NARS、怡丽丝尔、BAUM 实现增长，资生堂主品牌、肌肤之钥小幅下滑，安热沙、醉象、茵芙莎等双位数下滑，安热沙受中国窜货与库存调整影响大跌 17%。区域上，美洲、亚太、欧洲均增长，日本本土下滑 4.0%。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本