电子行业半导体一季度业绩综述暨5月投资策略：板块毛利率创新高看好国产半导体高端化趋势-260517（21页）.pdf

1、半导体一季度业绩综述暨5月投资策略板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势行业研究行业投资策略电子半导体投资评级：优于大市(维持)板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势bullet行情回顾&持仓分析：2026年初至4月30日半导体(申万)指数上涨27.31%，1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42%行情回顾：2026年初至4月30日，半导体（申万）指数上涨27.31%，跑赢沪深300指数23.48pct，跑赢电子行业3.59pct。子行业中，分立器件:+46.65%）、半导体设备（+33.51%）、数字芯片设计（+30.64%）涨跌幅居前，模拟芯片设计（+18.82%）涨跌幅居后

2、。估值方面，截至4月30日半导体（申万）指数的PE（TTM）为122times，处于2019年以来的93%分位。持仓分析：1Q26主动基金重仓持股中电子公司市值为3735亿元，持股比例为20.84%；半导体公司市值为2226亿元，持股比例为12.42%，环比提高0.8pct。相比于半导体流通市值占比6.02%超配了6.4pct。1Q26前二十大重仓股中，新增芯原股份、北京君正、富创精密取代复旦微电、豪威集团、思瑞浦，华海清科、源杰科技、长川科技持股占流通股比例增幅居前，佰维存储、兆易创新、寒武纪持股占流通股比例降幅居前。从统计的20家半导体细分方向龙头公司的基金全部持仓来看，截至2025年底被

3、动基金持股比例超过主动基金持股比例的有18家，主动基金持股比例更高的有2家。合计来看，主动基金持股比例呈上下波动趋势，被动基金持股比例整体呈上升趋势，自2022年底一直高于主动基金。一季度财务数据分析：收入和归母净利润均同环比增长，盈利能力同环比持续提高收入：1Q26半导体收入同比增长24.7%，增速环比提高17pct，环比增长0.8%。其中数字芯片设计(+79.4%)、半导体设备(+28.6%)同比增速较高，数字芯片设计(+19.8%)、半导体材料（43.2%）环比增速较高。归母净利润：1Q26半导体归母净利润同比增长179%，增幅环比提高245pct，环比增长1372%。其中数字芯片设计（

4、+518%）同比增幅较大，半导体材料(+172%）、数字芯片设计（+164%）、分立器件（+107%）环比增幅较大。盈利能力：1Q26半导体毛利率33.4%，环比提高5.2pct，同比提高6.9pct，其中数字芯片设计环比、同比均提高较多。净利率13.1%，环比提高12.4pct，同比提高7.2pct，其中分立器件、数字芯片设计环比提高较多，数字芯片设计、半导体设备同比提高较多。营运能力：1Q26半导体存货周转天数为199天，环比提高24天；应收账款周转天数为62天，环比下降1天。板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势行业季度数据：1Q26全球半导体销售额同比增长79%半导体销售额：1Q2

5、6全球半导体销售额为2985亿美元，同比增长79%，环比增长25%，连续10个季度同比增长，续创季度新高。半导体设备销售额：4Q25全球半导体设备销售额为363亿美元，同比增长8%，环比增长8%，同比增速较上季下降2.7pct。寻体硅片出货面积：1Q26全球半导体硅片出货面积为33亿平方英寸，同比增长13.1%，环比减少4.7%，同比增速较上季提高5.1pct。能利用率：1Q26中芯国际产能利用率为93.1%，环比下降2.6pct，同比提高3.5pct；华虹半导体产能利用率为99.7%，环比下降4pct，同比下降3pct，投资策略：板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势从A股半导体公司业绩

6、来看，整体收入连续11个季度同比增长，1Q26毛利率和净利率同环比继续提高，其中毛利率创季度新高，净利率仅低于2Q21至2Q22。在AI和自主可控的推动下，我们统计的145家A股半导体公司中，43%的公司在2025年创下季度收入新高，23%的公司在1Q26创季度收入新高。可见，A股半导体公司在收入和盈利能力都进入新一轮成长期，建议关注以下方向：1）模拟芯片：全球模拟芯片处于周期向上初期，TIQ1业绩超指引上限，国内模拟芯片龙头企业在此基础上继续受益份额提高趋势，前几年研发布局的新产品进入收入变现期，且价格竞争环境也有所改善，重视利润释放周期的戴维斯双击机会，建议关注圣邦股份、思瑞浦、纳芯微、杰