保险行业2026年一季度保险公司资金运用点评：债券配置稳健权益配置逆市小幅提升-260517（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.17 债券配置稳健，权益配置逆市小幅提升债券配置稳健，权益配置逆市小幅提升 Table_Industry 保险保险 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 保险资负共振，看好保险板块持续修复2026.05.11 保险利率预期是资负经营的关键2026.05.06 保险预计OCI 股票配置将成险资新重点，建议关注低估值优质保险个股2026.04.27 保险预定利率研究值回升，预计年内产品预定利率

2、企稳2026.04.26 保险26 年 3 月寿险保费保持景气增长，财险单月增速环比改善2026.04.26 2026 年一季度保险公司资金运用点评 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师)021-38676647 S0880515050001 李嘉木(分析师)021-38038619 S0880524030003 唐关勇(分析师)021-38031032 S0880526030006 本报告导读：本报告导读：2026Q1 保险资金运用余额保险资金运用余额小幅小幅提升，债券配置稳健，权益市场扰动下股票基金仍小提升，债券配置稳健，权益市场扰动下股票基金仍小幅提升幅

3、提升，利率企稳预期及资产配置优化利好险企盈利改善利率企稳预期及资产配置优化利好险企盈利改善，维持维持“增持增持”。投资要点：投资要点：Table_Summary 事件：事件：5 月月 15 日，金融监管总局发布日，金融监管总局发布 2026 年一季度保险公司资金年一季度保险公司资金运用情况。运用情况。保 费保 费现金流稳定贡献现金流稳定贡献推动推动保险资金运用余额小幅增长保险资金运用余额小幅增长。截至2026Q1，保险行业资金运用余额 39.4 万亿元，较年初+2.5%，其中人身险 35.6 万亿元，较年初+2.6%；财险 2.5 万亿元，较年初+2.3%。我们预计一方面得益于保险储蓄需求旺盛

4、下保费持续增长带来稳定的现金流贡献，2026Q1 保险行业保费同比+7.1%，人身险同比+8.2%，财险同比+2.8%。另一方面受资本市场波动，金融资产公允价值变动影响，增速有所放缓。26Q1 债券债券占比稳定占比稳定，权益，权益市场扰动下股票基金占比仍小幅提升。市场扰动下股票基金占比仍小幅提升。1）截至 26 年一季度末，保险行业（“人身险+财险”口径，下同）配置“股票+基金”资产合计 5.9 万亿元，较年初提升 0.2 万亿元。占比为 15.5%，较年初提升 0.1pt。其中，股票资产达 3.8 万亿元，较年初提升 0.1 万亿元；占比为 10.1%，较年初保持稳定。基金资产2.1 万亿元

5、，较年初提升 0.1 万亿元；占比为 5.4%，较年初提升 0.1pt。考虑到 2026Q1 权益市场表现有所波动，上证指数累计-1.9%，沪深300 累计-3.9%，恒生指数累计-3.3%，我们预计保险公司把握市场机会小幅提升权益资产占比推动投资收益改善。2）保险行业债券资产配置占比为 50.5%，较年初提升 0.1pt，我们预计债券资产仍是保险公司改善久期缺口，获取稳定收益的“压舱石”，另一方面预计反应保险公司灵活平衡配置/交易节奏的投资操作。3）保险行业银行存款配置占比为 8.1%，较年初下降 0.1pt，我们预计主要为存款利率仍处于低位。4）保险行业长期股权投资配置占比为 7.8%，较

6、年初提升 0.2pt，我们预计提升优质股权资产利好获取稳健的投资收益。5）保险行业其他资产（预计非标为主）配置占比为 18.0%，较年初下降 0.4pt，我们预计存量非标资产到期以及新增优质非标“资产荒”背景下其他资产占比仍处于下降趋势。我们认为利率预期是我们认为利率预期是保险公司保险公司资产配置的重要考量，资产配置的重要考量，看好资产看好资产配置配置优化优化推动保险公司盈利向好。推动保险公司盈利向好。我们认为 26Q1 保险公司适度放缓债券配置以及逆势提升权益资产的资产配置策略，或体现对于利率企稳的预期判断。我们看好保险公司资产配置的优化推动盈利改善。当前保险股估值体现投资端极度悲观预期，建