【中银证券】长鑫科技重启IPO：存储行业高景气度扭转公司财务状况，IPO重启有望开启扩产大周期-260519（3页）.pdf

1、 电子电子|证券研究报告证券研究报告 行业点评行业点评 2026 年年 5 月月 19 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 电子行业电子行业 2025 年报及年报及 2026 一季报综述一季报综述20260512 DeepSeek V4 系列发布系列发布20260426 国产算力全面突破国产算力全面突破20260408 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 电子电子 证券分析师：苏凌瑶证券分析师：苏凌瑶 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080003 长鑫科技重启长鑫科技重启 IPO 存储行业高景气度扭转公司财

2、务状况，IPO重启有望开启扩产大周期 长鑫科技发布科创板长鑫科技发布科创板 IPO 报告报告。公司公司 2025 年实现扭亏为盈，年实现扭亏为盈，2026 年一季度年一季度和上半年和上半年有望有望实现营收和归母净利润的进一步快速增长。实现营收和归母净利润的进一步快速增长。AI热潮引发热潮引发 DRAM景气周期，长鑫科技产能满载有望加速扩产。我们预计公司上市募资后有望景气周期，长鑫科技产能满载有望加速扩产。我们预计公司上市募资后有望开启新一轮扩产周期。开启新一轮扩产周期。支撑评级的要点支撑评级的要点 财务状况实现盈利性逆转。财务状况实现盈利性逆转。根据 ifind 数据，长鑫科技 2024/20

3、25 年营业收入为 241.78/617.99 亿元，归母净利润为-71.45/18.75 亿元。根据长鑫科技招股说明书，公司 2026 年一季度营业收入为 508.00 亿元，YoY+719%；归母净利润为 247.62 亿元，YoY+1688%。公司预计 2026 年上半年营业收入为 1,1001,200 亿元，YoY+613%677%；归母净利润为 500570 亿元，YoY+2,244%2,544%。2024 至 2025 年，公司成功实现扭亏为盈。2026 年一季度和上半年，公司有望进一步实现营业收入和归母净利润的同比快速增长。AI 热潮引发热潮引发 DRAM 景气周期，长鑫科技产能

4、满载有望加速扩产。景气周期，长鑫科技产能满载有望加速扩产。根据芯智讯报道，随着全球云服务科技大厂纷纷斥巨资掀起人工智能数据中心建设热潮，这推动了对于 DRAM 的较大需求。由于现有产能有限，这引发了整个 DRAM 市场的持续供不应求，价格快速上升。根据Counterpoint Research 数据，2026 年一季度 DRAM 价格已经上涨了80%90%，多家 DRAM 厂商均表示二季度 DRAM 价格将进一步上涨，2026 年产能已经售罄，甚至 2027 年产能也已经售罄，合约价格则都是需要逐季确定。不少业者甚至认为 DRAM 紧缺、涨价的趋势将延续到 2028年。根据长鑫科技招股说明书，

5、2023/2024/2025 年公司产能利用率达到87.06%/92.46%/95.73%，产能利用率呈现稳步上升趋势。我们认为随着DRAM 行业高景气度的延续，公司产能利用率将维持高位，且有望加速扩产。上市上市募资有望开启新一轮扩产周期。募资有望开启新一轮扩产周期。根据长鑫科技招股说明书，公司已经完成从第一代工艺技术平台到第四代工艺技术平台的量产，以及DDR4、LPDDR4X 到 DDR5、LPDDR5/5X 等产品覆盖和迭代升级，目前公司核心产品和工艺技术已达到国际先进水平。根据 Omdia 数据，按出货量和销售额统计，长鑫科技已经成为中国第一、全球第四的 DRAM 厂商。根 据 ifin

6、d 数 据，公 司 2023/2024/2025 年 资 本 开 支 分 别 为436.58/712.30/497.39 亿元。本次公司科创板IPO拟使用募集资金的 295.00亿元用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造、DRAM 存储器技术升级、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发等项目。我们认为长鑫科技上市完成募资后有望开启新一轮扩产周期。投资建议投资建议 建议关注长鑫科技供应链相关标的：【设备】北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、中科飞测、芯源微、三佳科技、精智达、长川科技；【材料】雅克科技、鼎龙股份、安集科技、广钢气体；【设计+代理】兆易创新；【逻辑代工】晶合集成、燕东微；【封测】深