【山西证券】研究早观点-260519（7页）.pdf

1、2019 年 2 月 21 日星期四请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1研究早观点研究早观点2026 年年 5 月月 19 日星期二日星期二市场走势市场走势资料来源：常闻国内市场主要指数指数收盘涨跌幅国内市场主要指数指数收盘涨跌幅%上证指数4,131.53-0.09深证成指15,530.23-0.20沪深 3004,833.52-0.54中小板指9,489.14-0.12创业板指3,914.88-0.36科创 501,709.960.81资料来源：常闻分析师：分析师：彭皓辰执业登记编码：S0760525060001邮箱：【今日要点】【今日要点】【山证纺

2、服】4 月社零数据点评-4 月国内社零同比增长 0.2%，可选消费品类社零增速环比回落【行业评论】农林牧渔：农业行业周报（260511-260517）-生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损【行业评论】煤炭：行业周报（20260511-20260517）-市场预期向好，煤价延续强势研究早观点研究早观点请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2【今日【今日要要点】点】【山证纺服】【山证纺服】4 月社零数据点评月社零数据点评-4 月国内社零同比增长月国内社零同比增长 0.2%，可选消费品类社零增速环比回落，可选消费品类社零增速环比回落王冯【投资要点】【投资要点】事件

3、描述：事件描述：5 月 18 日，国家统计局公布 2026 年 4 月社零数据。事件点评：事件点评：4 月国内社零同比增长月国内社零同比增长 0.2%，表现低于市场一致预期。，表现低于市场一致预期。2026 年 4 月，国内实现社零总额 3.72 万亿元，同比增长 0.2%，环比下滑 1.5pct，表现低于市场一致预期（根据 Wind，2026 年 4 月社零同比增速预测平均值为+2.03%）。2026 年 4 月，除汽车以外的消费品零售额同比增长 1.8%。按消费类型分，2026 年4 月餐饮收入、商品零售同比增速分别为 2.2%、-0.1%。2026 年 3 月，我国消费者信心指数为 90

4、.0，环比下滑 1.6。分渠道来看，1-4 月网上商品零售额同比实现中-高单位增长，线下业态中便利店与超市稳健增长。2026 年 1-4 月，商品零售额整体同比增长 1.7%，其中，线上渠道，网上商品零售额同比增长5.7%，表现好于商品零售整体；在网上商品零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 15.6%、6.8%、2.6%。线下渠道，按零售业态分，2026 年 1-4 月，限额以上零售业单位中便利店、超市零售额同比分别增长 7.5%、4.5%；专业店、百货店、品牌专卖店零售额分别下降 0.5%、1.0%、5.9%。4 月可选品类社零增速呈现环比回落态势月可选品类社零增速呈现环比回落态势，1-

5、4 月纺织服装社零高单位数增长月纺织服装社零高单位数增长。2026 年 4 月，限上化妆品同比增长 4.7%，环比下滑 3.6pct；限上金银珠宝同比下降 21.3%，增速由正转负，其中 2026 年 4 月上金所 AU9999 收盘价均价分别为 1040.19 元/克，同比上涨 35.8%，环比下滑 4.3%；限上纺织服装同比增长 3.6%，环比下滑 3.4pct；限上体育/娱乐用品同比下降 8.0%，降幅扩大 6.0pct。2026 年 1-4 月，限上化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品同比增长 5.6%、5.4%、8.1%、-0.7%。投资建议投资建议：品牌服饰板块：2026 年

6、 1-4 月，纺织服装社零同比增长 8.1%，其中线上穿类商品零售额同比增长 6.8%，纺织服装终端消费良好增长。我们建议关注三条主线：（一）经营表现稳健的品牌服饰及家纺公司歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。（二）2026 年为体育赛事大年，运动服饰公司自身在渠道结构优化、产品持续升级方面积极作为。建议关注运动服饰公司安踏体育、361 度、李宁。（三）情绪消费标的锦泓集团，公司今年 IP 授权业务与元先品牌营收规模预计延续快速增长，同时财务费用压力大幅减轻，贡献业绩弹性。纺织制造板块纺织制造板块：（一）建议继续积极关注高业绩弹性且高股息率的百隆东方、新澳股份。百隆东方今年以来交期