【东吴证券】环保行业跟踪周报：废油脂资源端稀缺增值；AI驱动半导体治理核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过-260518（28页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报环保 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业跟踪周报 废油脂资源端稀缺增值废油脂资源端稀缺增值；AI 驱动半导体治理驱动半导体治理核心公司受益；核心公司受益；龙净定增获上交所审核通过龙净定增获上交所审核通过 2026 年年 05 月月 18 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 陈孜文陈孜文 执业证书：S0600523070006 研究助理研究助理 田源田源 执业证书：S0600125040008 行业走势行

2、业走势 相关研究相关研究 关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案印发，关注垃圾发电AIDC 算电协同 2026-05-12 25 年&26Q1 垃圾焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转；景津装备盈利能力反转 2026-05-06 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 重点推荐：重点推荐：龙净环保，高能环境，赛恩斯，瀚蓝环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，金科环境，英科再生，路德

3、科技。建议关注：建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股，中山公用。行业跟踪：行业跟踪：1）生物油：生物油：SAF 为当前航空减碳唯一解，扩产为当前航空减碳唯一解，扩产 35 倍倍+能源价值中枢上行废油能源价值中枢上行废油脂资源端稀缺增值脂资源端稀缺增值！欧盟 20252050 年强制添加比例从 2%提升至 70%，测算 SAF 需求从 25年105万吨提升至50年3662 万吨。实际供给稀缺，截至26/5/14，欧洲/中国SAF价格2650/2350美元/吨，较 25 年初+43%/+32%，同比+52%/+41%，saf 级 UCO 价格 7900 元/吨，较

4、 25 年初+6%，同比+8%，上游特许经营资源稀缺上游特许经营资源稀缺 uco 价格亟待提升！价格亟待提升！建议关注【山高】量并购驱动翻建议关注【山高】量并购驱动翻倍：倍：26 年存量项目支撑 9 万吨 UCO，凭借收并购，28 年目标扩至 20 万吨（较 26 年+122%）。每涨价 1000 元/吨，净利弹性+45%。【朗坤】量翻倍确定：【朗坤】量翻倍确定：锁定北广深核心城市 26 年支撑 6万吨 UCO 同增 13%，大城市虹吸效应强！北京项目投产，28 年扩至 10 万吨 UCO（较 26 年66%）。涨价 1000 元/吨，净利弹性+14%。2）半导体治理：）半导体治理：AI 驱动

5、海外半导体投资与国内存储扩产共振，半导体洁净室核心设备与耗材公司受益，建议关注【美埃科技】。公司跟踪：龙净环保定增获上交所审核通过。公司跟踪：龙净环保定增获上交所审核通过。龙净募资到位紫金持股提升：龙净募资到位紫金持股提升：此次定增 25M10启动，向控股股东紫金矿业发行约 1.68 亿股，募集资金 20 亿元。发行完成后紫金矿业及其全资子公司合计持股比例将提升至 33.76%，紫金赋能提升，龙净环保矿业双碳加速成长。环保行业环保行业 25 年报年报&26Q1 总结：垃圾焚烧业绩总结：垃圾焚烧业绩 ROE&分红齐升，生物油迎反转分红齐升，生物油迎反转。1）垃圾焚）垃圾焚烧：烧：25 年提质增效

6、业绩年提质增效业绩&ROE 双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！出海新成长启航。双升，现金流大幅增厚，提分红持续兑现！出海新成长启航。提质增效主导业绩提质增效主导业绩&ROE 提升，财务费用率下降。提升，财务费用率下降。25 年板块收入同比+4%，归母净利润+4%，毛利率+2.3pct，财务费用率 5.7%（同比-0.1pct），净利率+0.1pct。纯运营企业 ROE 提升显著：旺能+1.92pct、圣元+1.47pct、瀚蓝+1.02pct、光大+0.81pct 等。资本开支下降资本开支下降+国补国补回收加速，自由现金流大增，分红比例提升，模式回收加速，自由现金流大增，分红比例提升，模式