【开源证券】农林牧渔行业2026年中期投资策略：行业冰点已现，否极泰来可期-260518（46页）.pdf

1、行业冰点已现，否极泰来可期行业冰点已现，否极泰来可期农林牧渔行业2026年中期投资策略证券研究报告陈雪丽（分析师）证书编号：S0790520030001邮箱： 2026年5月18日rT8jce/0fynpcX0FcVSWZ7gXwA/VqzpsdNS5Qxdk5BNA0SBx4MvSqjIfSOaSCqKu核心观点核心观点1.生猪：生猪：能繁去化持续推进能繁去化持续推进，生猪板块配置价值显现生猪板块配置价值显现政策调控、成本压力与养殖亏损继续共振，猪价超预期下跌带动政策调控有限的中小散去化，能繁去化有望延续并逐步改善远期供需格局，2027年及之后猪价中枢抬升预期强化。当前生猪板块处相对低位，中

2、美关税扰动背景下兼具防守属性，建议积极布局。推荐标的：温氏股份、牧原股份、德康农牧、巨星农牧；受益标的：神农集团、华统股份、新希望、天康生物、唐人神等。2.肉牛：国内外供给同步趋紧肉牛：国内外供给同步趋紧，肉牛需求景气大周期上行肉牛需求景气大周期上行供给端供给端，我国牛存栏持续探底，降至2020年以来低点。2026Q1我国肉牛出栏1175万头，同比-3.2%，牛肉产量189万吨，同比-1.4%，供给收缩信号逐步显现。需求端需求端，我国牛肉消费趋势向上，且牛肉价格带显著高于猪鸡肉，替代效应有限。进口端进口端，全球牛肉供需收缩、库存消耗，叠加国内进口牛肉量价齐升及2026年起进口牛肉保障措施落地，

3、国内牛肉供给约束或进一步强化，支撑牛肉价格中枢上移。当前牛周期处于上行阶段，建议积极配置肉牛产业链上市公司。主要A股受益标的：光明肉业、紫燕食品；主要港股受益标的：优然牧业、现代牧业、中国圣牧。3.白鸡：疫病扰动进口低位支撑短期鸡价白鸡：疫病扰动进口低位支撑短期鸡价，鸡肉需求延续增长鸡肉需求延续增长供给端供给端，受海外禽流感高发及进口政策扰动，鸡肉进口存在不确定性。白羽鸡祖代种鸡年滚动更新量自2024年下半年以来整体上行，2026年3月升至近年高位，祖代种源补充较为充分，对2027年之后父母代及商品代供给形成潜在增量压力，制约远期弹性。需需求端求端，鸡肉价格企稳并小幅回升，鸡肉需求延续增长。推

4、荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等。4.种子：粮价周期见底种子：粮价周期见底，短期关税及厄尔尼诺催化向上短期关税及厄尔尼诺催化向上粮价方面，受中美关税扰动、厄尔尼诺现象及最低收购价政策托底支撑，粮价有望企稳向上。转基因方面，第三批玉米大豆转基因国审通过数量大增，叠加产业政策标准持续完善，转基因商业化进程有望全面提速。推荐：大北农、隆平高科、登海种业。风险提示：风险提示：动物疫病风险，生猪产能去化不及预期，牛肉、鸡肉消费不及预期，极端天气因素等。rT8jce/0fynpcX0FcVSWZ7gXwA/VqzpsdNS5Qxdk5BNA0SBx4MvSqjIfSOaSCqKu1白鸡：

5、疫病扰动进口低位支撑短期鸡价，鸡肉需求延续增长23目目 录录CONTENTS种子：粮价周期见底，短期关税及厄尔尼诺催化向上4投资建议5肉牛：国内外供给同步趋紧，肉牛需求景气大周期上行风险提示生猪：能繁去化持续推进，生猪：能繁去化持续推进，生猪板块配置价值显现生猪板块配置价值显现6rT8jce/0fynpcX0FcVSWZ7gXwA/VqzpsdNS5Qxdk5BNA0SBx4MvSqjIfSOaSCqKu1.1生猪供给增加压力仍大，猪价短期承压延续生猪供给增加压力仍大，猪价短期承压延续生猪供给增加生猪供给增加，2026年年4月中旬猪价创近年来最低值月中旬猪价创近年来最低值。据国家统计局，202

6、6第一季度我国生猪出栏2.00亿头，同比+2.82%，猪肉产量1669万吨，同比+4.18%。截至2026Q1末，我国生猪存栏4.24亿头，同比+1.50%，季度环比-1.42%。生猪供给增加猪价承压，自2026年初至2026年4月中旬猪价持续下跌，创近年来最低值。据涌益咨询，2026年5月14日生猪全国均价9.60元/公斤，同比-34.87%，自最低点有所反弹。图图2：生猪供给增加：生猪供给增加2026年初至年初至2026年年4月中旬猪价持续下跌（元月中旬猪价持续下跌（元/公斤）公斤）图图1：2026Q1生猪出栏生猪出栏2.00亿头，同比亿头，同比+2.82%数据来源：数据来源：Wind、国