【中银证券】食品饮料行业周报：茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地-260517（15页）.pdf

1、 食品饮料食品饮料|证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2026 年年 5 月月 17 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 食品饮料食品饮料 证券分析师：邓天娇证券分析师：邓天娇(8610)66229391 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 证券分析师：李育文证券分析师：李育文 证券投资咨询业务证书编号：S1300526030002 食品饮料行业周报食品饮料行业周报 茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地 2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅食

2、品饮料板块涨跌幅-4.2%，在申万一级行业中排名第，在申万一级行业中排名第29，其中保健品板块涨跌幅排名靠前。当前食品饮料行业的基金整体持仓已，其中保健品板块涨跌幅排名靠前。当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。1Q26 白酒白酒业绩降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块业绩降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。中长期配置性价比凸显。市场回顾市场回顾 2026.05.06-2026.05.15 食品饮料板块涨跌幅为-

3、4.2%，在申万一级行业中排名第29。子板块中，保健品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+3.0%、+1.2%，预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后，涨跌幅分别为-7.2%、-5.6%。截至 5 月 15 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 20.3X，食品饮料板块估值（PE-TTM）为 21.0X。行业数据行业数据 国家统计局公布数据显示，1-3 月，白酒（折 65 度，商品量）产量累计 95.2 万千升，同比下降 1.7%；啤酒产量累计 905.4 万千升，同比增长 4.2%；葡萄酒产量累计 2.1 万千升，同比下降 12.5%。截至 5 月 8 日，国内生鲜乳价格 3.02 元/公斤，环比 0.

4、0%，同比-1.6%。1-3 月份，社会消费品零售总额 127695 亿元，同比增长 2.4%。其中，餐饮收入同比增长 4.2%，商品零售额同比增长 2.2%。从已披露的通胀数据来看，4 月 CPI、核心 CPI同比分别为 1.2%、1.2%，4 月受油价上行推动，PPI 同比为 2.8%。4 月CPI及 PPI剪刀差扩大至 1.6%，PPI广谱性提升，对宏观经济影响积极。主要观点主要观点 茅台小幅上调茅台小幅上调 4 款非标产品价格，价格随行就市动态调整。款非标产品价格，价格随行就市动态调整。5 月 16 日，i 茅台官网公告对自营体系内四款非标产品的零售价进行上调。（1）具体来看，茅台 1

5、5年由 4199 元/瓶调整为 4279 元/瓶，上涨 80 元；精品茅台由 2299 元/瓶调整为 2359元/瓶，上涨 60 元；马茅珍享版由 2499 元/瓶调整为 2699 元/瓶，上涨 200 元；公斤茅台由 2989 元/瓶调整为 3119 元/瓶，上涨 130 元。（2）本次提价前，茅台已对多款非标产品实施大幅降价调整。此前茅台对非标产品的大幅降价，核心目的是缓解经销商压力、消化市场库存；而本次提价，是对前期降价后的市场反应进行充分消化，反映出市场供需的阶段性改善。（3）从价差维度来看，参考 5 月16 日当日酒价数据，精品茅台批价为 2360 元/瓶、公斤茅台批价为 3340

6、元/瓶、茅台 15 年批价为 4290 元/瓶，提价后的自营零售价（分别为 2359 元/瓶、3119 元/瓶、4279 元/瓶）已与市场批价基本接轨，将进一步缩小自营零售价与批价之间的溢价空间，在本轮贵州茅台市场化改革中，推动价格随行就市、促进价量平衡、减少市场波动、防止价格炒作，是新任管理层重点推动的工作之一。作为行业头部品牌，贵州茅台此次调价充分体现了其通过市场化手段调节供需、优化价格体系的核心能力，也为引领白酒行业走出调整期、稳定行业整体预期注入了信心。当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较较低分位，板块经历前期持续调整低分位，板块经历前期持