【东吴证券】半导体行业点评报告：端侧AI芯片Q1业绩点评：新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性，五维差异化构建竞争壁垒-260517（11页）.pdf

1、半导体行业点评报告端侧AI芯片Q1业绩点评：新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性，五维差异化构建竞争壁垒新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性。26Q1端侧SoC厂商业绩分化，多数公司实现营收高增星宸科技（yoy+49%）、全志科技（yoy+47%）、瑞芯微（yoy+36%）领跑，晶晨股份（yoy+24%）、炬芯科技（yoy+24%）稳健增长，乐鑫科技归母净利润增速（yoy+45%）显著快于收入（yoy+16%），印证平台型产品差异化价值；仅恒玄科技受下游景气扰动，营业收入短期承压（yoy-33%），但营收环比已恢复13%、毛利率企稳回升。核心驱动力有二，一是新品

2、进入放量期，如瑞芯微、炬芯科技；二是涨价传导有效，如全志科技、星宸科技和晶晨股份。1.新品放量驱动高增，涨价传导体现韧性瑞芯微26Q1营业收入12.05亿元，同比增长36.22%；归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，利润端增速表现突出，核心驱动力在于协处理器RK182X从导入期迈入放量期。晶晨股份26Q1营业收入18.95亿元，同比增长23.91%，环比增长10.07%，公司电视SOC产品实现了量价齐增，2026年第一季度出货数量同比增长约30%，成为公司增长的主要驱动力；营收端表现稳健，环比增长10.07%，主营业务实际盈利能力保持稳健。全志科技26Q1实现营业收入9.12亿元，y

3、0y+47.12%；归母净利润2.03亿元，mathrmyoy+l21.77%。公司因存储芯片及封装价格上涨上调产品售价、新产品量产以及下游客户因涨价预期增加备货致使营业收入同比增加。(divcenter)图1：端侧AI公司26Q1营收及利润（亿元）(/divcenter)乐鑫科技26Q1实现营业收入6.48亿元，mathrmyoy+16.16%；归母净利润1.36亿元，mathrmyoymathrm+44.76%。利润增速显著快于收入增速，2026年Q1综合毛利率同比提升5.14个百分点，印证平台型产品差异化价值释放。星宸科技26Q1实现营业收入9.94亿元，mathrmyoy+49.35%

4、；归母净利润2.20亿元，mathrmyoy+330.29%。业绩增长系价格传导叠加出货量同步提升共同驱动的价量齐升结果，反映了端边侧AI视觉芯片在多场景的确定性需求。炬芯科技26Q1实现营业收入2.38亿元，y0y+23.74%；归母净利润4870万元，mathrmyoy+l7.49%端侧AI处理器芯片在头部音频品牌渗透率持续提升，搭载存内计算技术的芯片在高端印象、Party音响等多个品类的多个头部品牌项目快速量产起量，2026Q1期内AI赋能产品营收占比超25%，显示端侧AI音频芯片从技术概念进入业绩贡献期。恒玄科技26Q1实现营业收入6.69亿元，yoy-32.72%，909+13.15

5、%；归母净利润8904万元，yoy-53.26%。短期受存储涨价和国补退坡影响，消费电子景气度下降导致客户订单同比下滑，但26Q1营收环比已恢复13%，26Q1营业利润环比增长15%，主要原因系公司费用保持稳定且芯片产品迭代，毛利率企稳回升。2.上游存储涨价并未抑制端侧需求，Q1端侧产品出货量企稳26Q1端侧AISoC厂商普遍面临上游存储涨价压力，多数公司营收同比仍保持增长，部分厂商更在财报中明确披露出货量提升，比如星宸科技、炬芯科技、瑞芯微、乐鑫科技等。面对上游成本压力，行业整体采取两类应对策略：一是通过价格传导机制对冲成本上涨，部分公司已明确上调产品售价或合理传导成本；二是深耕差异化产品线

6、，以新产品放量打开增量空间，存内计算芯片、协处理器等创新产品均实现快速起量，比如瑞芯微、星宸科技、炬芯科技。同时，厂商普遍注重主营业务盈利能力的稳定性，比如晶晨股份2026年第一季度的电视SOC产品实现了量价齐增，出货数量同比增长约30%，亦有公司通过保持期间费用稳定以控制经营杠杆，整体体现出端侧AISoC行业较强的主营业务韧性与抗风险能力。3.端侧SoC厂商差异化竞争，五维能力构建错位护城河端侧AISoC公司采取差异化策略，高算力芯片反映端侧AI推理能力，连接能力拓展应用场景，低功耗性能保证家居、工业等长续航场景的使用需求，技术生态延长市场存续时间和长尾收入，高性价比价格策略渗透市场。3.1