1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 05 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）商贸社服行业周报商贸社服行业周报 消费品/商业 本周餐饮旅游板块指数本周餐饮旅游板块指数下跌下跌 4.01%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指数指数(下跌下跌 0.25%)和创和创业板指数业板指数(上涨上涨 3.50%)；商贸零售板块指数下跌；商贸零售板块指数下跌 3.42%，表现弱于沪深，表现弱于沪深 300 指指数和创业板指数数和创业板指数。本周子板块相关观点：本周子板块相关观点：1）电商：看好阿里云收入加速增长及）电商：看好阿里云收入加速增长及 AI 云业务成长潜云业务成

2、长潜力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电力，关注大模型及自研芯片催化，推荐阿里巴巴；龙头电商公司估值低位，推商公司估值低位，推荐拼多多、京东集团、唯品会。荐拼多多、京东集团、唯品会。2）本地生活：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞）本地生活：美团外卖竞争趋于缓和，到店竞争长期无忧，重点推荐。争长期无忧，重点推荐。3）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业）出行：看好后续旅游板块延续高景气度，旅游产业链上，推荐关注休闲旅游链上，推荐关注休闲旅游&出境游相关性较强的出境游相关性较强的 OTA、景区，其次是与出行人、景区，其次是与出行人次高度相关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。次高度相

3、关的交通，以及商旅需求驱动的酒店。本周餐饮旅游板块指数下跌 4.01%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 0.25%)和创业板指数(上涨 3.50%)；商贸零售板块指数下跌 3.42%，表现弱于沪深 300指数和创业板指数。抖音抖音 618 大促开启，百亿补贴叠加亿级流量，抖音电商多重扶大促开启，百亿补贴叠加亿级流量，抖音电商多重扶持商家降本增持商家降本增收收。5 月 15 日“2026 年抖音商城 618”（以下简称“618 大促”）正式开启，持续至 6 月 18 日结束。今年的 618 大促，抖音电商推出一系列让利惠民、简单透明的优惠政策。平台将分不同阶段发放百亿消费券，消费者单次领券至高

4、可省千元，同时延续“一件直降”“立减折扣”玩法，主打“免凑单”，不让用户做算术题。更有多个类目加补优惠，大牌美妆 3 折起，运动户外 5 折起，手机数码家电在叠加“平台补”“国补”“店补”后 5折起，用实实在在的补贴让消费者轻松买到心仪好物。千问与淘宝全面打通，阿里千问与淘宝全面打通，阿里 AI 购物正式上线购物正式上线。5 月 11 日，千问与淘宝全面打通，开启 AI 购物体验。用户打开千问 App 后，可通过与 AI 对话完成淘宝商品挑选、对比及下单购买；在淘宝 App 内点击“千问 AI 购物助手”，则可使用 AI 试穿、AI 算优惠、AI 低价帮抢等功能。此次打通后，千问可基于淘宝 4

5、0 亿商品库及多年真实购物场景数据理解用户消费意图，并完成从商品推荐到下单、履约、售后的购物闭环。对阿里而言，千问与淘宝融合是AI 能力向核心电商业务落地的重要一步，也有助于将传统搜索式购物向对话式、智能化购物场景延伸，进一步提升用户决策效率和平台交易转化。风险提示：风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）132 2.5 总市值（十亿元）1132.5 1.0 流通市值（十亿元）1051.4 1.0 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 1.9-4.9 8.1 相对表现-1.8-9.

6、9-16.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、商贸社服行业周报：五一假期国内出游 3.25 亿人次，抖音电商试水自营旗舰店2026-05-14 2、商贸社服行业周报：千问首发灰测 HappyHorse 模型，携程发布五一出游报告2026-05-06 3、商贸社服行业周报阿里发布千问小酒窝，美团万亿级参数大模型开放测试2026-04-28 丁浙川丁浙川 S1090519070002 李秀敏李秀敏 S1090520070003 潘威全潘威全 S1090524070002 李星馨李星馨 S1090524070010 胡馨媛胡馨媛 S1090525060001 千问与淘宝全面打通千