1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2026 年年 05 月月 17 日日 汽车行业周报（20260511-20260517）推荐推荐（维持）（维持）投资主旋律为电车投资主旋律为电车出海出海，后续有望重新定价，后续有望重新定价 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱： 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱： 执业编号：S0360524010003 证券分析师：林栖宇 邮

2、箱： 执业编号：S0360525070002 证券分析师：于公铭 邮箱： 执业编号：S0360526040009 联系人：张睿希 邮箱： 汽车行情近期偏弱，一方面受内需较弱影响，另一方面受较为极致的市场风偏影响。今年汽车板块投资主旋律为电车出海，但受内需旧框架和市场风格影响，投资者对持续超预期的出口数较为钝化，未来随市场风格变化、数据继续走强、研究颗粒度提升，电车出海链条有望获得重新定价。投资建议：投资建议：1.整车：依然紧扣电车出海做投资布局，后续行业数据有望继续超预期。此外也要注意到国内销量虽弱，但新车提价对稳定内销盈利性会有更大帮助。继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自

3、主豪华江淮汽车。龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利汽车，弹性配置零跑汽车，全年出海销量和内销盈利有望超预期。此外江淮调整较多，当前缺乏催化剂，但好格局、高 ROE、大空间的中期逻辑不变，当前是非常不错的配置时点。2.汽零：AI/智驾：推荐地平线机器人（PS 13x 位于历史底部）、禾赛科技，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行、千里科技。AIDC 液冷：全年订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。机器人：多月回调+临近特斯拉机器人下半年量产时点有望推动板块反弹。继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团、新泉股份、星宇股份，建议关注铁流股份、豪能股份。3.重卡：内销表现

4、稳健，出口受东南亚、非洲缺油影响有一定扰动，但我们认为全年出口高增依然较为确定，继续推荐中国重汽，建议关注福田汽车，同时 AIDC 链的潍柴动力、天润工业、银轮股份等。一、一、行业数据行业数据 4 月新势力车企交付量表现亮眼。月新势力车企交付量表现亮眼。比亚迪交付 32 万辆，同比-15.5%，环比+7.0%；零跑交付 7.1 万辆，同比+73.9%，环比+42.7%；理想交付 3.4 万辆，同比+0.4%，环比-17.0%；蔚来交付 2.9 万辆，同比+22.8%，环比-17.3%；小鹏交付 3.1 万辆，同比-11.5%，环比+13.1%。4 月传统车企月传统车企奇瑞汽车奇瑞汽车销量同比增

5、长显著。销量同比增长显著。奇瑞汽车销量 23.6 万辆，同比+27.0%。4 月销量，上汽集团排名第一，32.9 万辆，同比-12.7%，环比-12.5%；奇瑞汽车排名第二，23.6万辆，同比+27.0%，环比+3.5%；吉利汽车排名第三，23.5 万辆，同比+0.4%，环比+0.9%。3 月乘用车批发、零售销量同比下滑月乘用车批发、零售销量同比下滑、环比增长、环比增长。3 月乘用车批发 241 万辆，同比-2.3%，环比+57.1%，狭义乘用车批发 238 万辆，同比-2.0%，环比+57.1%；国产乘用车零售 145万辆，同比-21.8%，环比+29.4%；乘用车出口销量 75 万辆，同比

6、+82.4%，环比+27.8%；估算库存变动+21.0 万辆，同比+1.1 万辆，环比+38.3 万辆。5 月月上上旬行业折扣环比旬行业折扣环比上升上升。折扣率 9.5%，同比-0.5PP（5/10），环比+0.2PP（4/25）。汽车行业周报汽车行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 折扣金额环比上升：折扣金额 21343 元，同比-693 元（5/10），环比+368 元（4/25）。折扣率变动环比较大的主流品牌：魏牌+3.6PP、广汽本田+2.0PP、上汽通用别克-1.8PP、广汽乘用车+1.0PP、上汽大众-0.9PP。截至截至 202