1、行 业 研 究 2026.05.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 煤 炭 及 公 用 事 业 行 业 周 报 迎峰度夏补库在即，煤价仍有上涨潜力 分析师 金宁 登记编号：S1220524110004 韩笑 登记编号：S1220525050003 范笑男 登记编号：S1220526010001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 49 总股本(亿股)1,868.40 销售收入(亿元)5,967.03 利润总额(亿元)816.52 行业平均 PE-33.81 平均股价(元)10.39 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证

2、券研究所 相 关 研 究 煤价周内持续走高，煤化工业务有望增厚煤企业绩2026.05.10 煤炭业绩分化预期向好，淡季低库强需夯实上涨基础2026.04.30 火电回暖叠加地缘支撑，重视煤炭及煤化工投资机会2026.04.20 地缘冲突支撑油价高位运行，煤化工利润持续受益2026.04.13 行业观点行业观点：煤炭板块煤炭板块，当前油气价格仍高位运行，煤化工利润有望得到释放，我们认为 2026 年或是煤化工业绩反弹的一年。对于煤炭板块而言，煤炭库存同比仍处于低位，迎峰度夏即将来临，煤炭价格将具备较强的向上动能。电力板块电力板块，当前中国 Token 消耗量高速增长，“算电协同”写入政府工作报告

3、，AI 或推动电力消耗快速增长，进而对我国用电需求形成支撑，不少发电企业也纷纷布局“算电协同”，此外，在地缘冲突不确定性持续的背景下，高油价或对水火核风光等其它电源的需求侧产生利好，防御性资产优势进一步凸显。投资观点投资观点：煤炭板块：煤炭板块：当前地缘冲突带来的能源危机投资主题，若本次美伊冲突缓解、对海峡封锁时间较短，煤价上涨空间相对有限；若封锁时间较长、甚至转为常态化，煤炭价格中枢将整体上移，其作为能源压舱石的地位有望进一步巩固。投资逻辑一：投资逻辑一：随着能源危机持续演绎，煤炭的替代需求增长，煤炭供需格局改善，煤价弹性较强的企业有望率先受益。建议关注：兖矿能源、兖矿能源、广汇能源、广汇能

4、源、晋控煤业、山煤国际。晋控煤业、山煤国际。投资逻辑二投资逻辑二：油气价格高位情况下，重点投资煤化工的企业，其化工部分利润有望提升，增厚公司业绩。建议关注：兖矿能源、建议关注：兖矿能源、中国旭阳集团中国旭阳集团、淮北矿、淮北矿业业。投资逻辑投资逻辑三三：成长型企业值得关注，兖矿能源未来有望达成 3 亿吨原煤产量目标，目前尚有不小的距离，此外还有钾盐、钼矿增量；首钢资源未来有望获得联山矿采矿许可，进一步增厚自身资产；淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电有望建成投产，建议关注：兖矿能源、首钢资源、淮北兖矿能源、首钢资源、淮北矿业。矿业。公用事业板块公用事业板块：受算电协同、HALO 交易影响

5、，电力兼具防御和进攻给两种属性，防御性资产优势进一步凸显。2025 年多地长协电价承压下行，电力板块短期有望触底，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估。1 1）火电板块，2026 年起各地容量电价普遍提升，有望在一定程度上缓解电价下滑压力；日本、韩国、菲律宾的煤电政策转向已落地实施，且当前油价较冲突前仍然偏高，煤电成本优势仍存。建议关注布局全国、盈利稳健的华华能国际、华电国际、大唐发电能国际、华电国际、大唐发电；区域电价坚挺的京能电力京能电力；以及新增机组陆续投产有望贡献业绩增量，未来成长性较为清晰的宝新能源、赣能股份。宝新能源、赣能股份。2 2）水电板块，来水偏丰

6、带动水电发电量整体偏好，且水电企业受市场化波动影响较小，考虑到水电企业分红比例整体较高，在无风险利率下行的趋势下股息率仍有优势，建议关注长江电力、川投能源长江电力、川投能源，以及 25 年年底收购两家西藏公司，有望开辟第二成长曲线的桂冠电力桂冠电力。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-2%6%14%22%30%38%25/5/16 25/7/28 25/10/9 25/12/21 26/3/426/5/16煤炭沪深300煤炭 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 3 3）核电板块，尽管受市场化交易电量增长以及年度长协电价下滑影响，核电公司