传媒行业AI应用研究感思录（十四）：为何“Token运营”未来会大势所趋-260517（3页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业点评报告 2026 年 05 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）AIAI 应用研究感思应用研究感思录录（十十四四）TMT 及中小盘/传媒 事项：事项：近期国内外越来越多的公司，特别像电信运营商，营销公司等越来越多近期国内外越来越多的公司，特别像电信运营商，营销公司等越来越多的参与到的参与到 Token 的运营和分销，的运营和分销，AI 时代正在迎来新的时代正在迎来新的“Token 运营运营”时代。时代。TokenToken 运营”运营”符合符合 AIAI 产业发展趋势，未来会越来越普遍。产业发展趋势，未来会越来越普遍。近期海内外，我们看到越来越多

2、的公司参与到“Token 运营”，即 Token 运营商以较低的价格拿到一些大模型的 Token，然后进行分销和售卖，我们看到中国国家数据局副局长余英也在近期表示：“Token 词元调用量的增长正推动算力服务商模式跃迁，算力供给正从裸卖算力转向卖服务，卖能力”。而近期我们看到中国移动，中国电信等运营商也在积极拥抱这个趋势，比如近期上海电信就发布了 Token 资费运营套餐，按照媒体报道，Token 套餐主要分为两种，一种是按量订购，即 1 元对应 25 万额度点（以 KiMi-K2.5 模型为例，约可支持调用 25 万输入 Tokens）；二是按需选择，用多少买多少，多买可享折扣，支持话费账单

3、支付。不只是上海电信，广东移动，湖北移动，云南联通等多地电信运营商也都推出了相应的 Token 套餐，跟之前的 5G 流量套餐极其相似。另一方面，我们预计未来有一些营销公司，特别是具有海外营销业务的营销公司也在积极进入到这一块市场，营销公司作为 token 售卖和 token 中转站，这个就跟大模型的发展完全正相关，我们可以理解为移动互联网广告时代营销公司主要代理谷歌 meta 流量，现在大模型时代是代理 token，而且现在来看 token 售卖利润率还是非常不错的。“TokenToken 运营”能够兼顾运营”能够兼顾 AIAI 产业链各个利益主体的利益诉求，共同推动产业链各个利益主体的利益

4、诉求，共同推动 AIAI产业链更快的发展。产业链更快的发展。首先，对于大模型公司来说，有越来越多的 Token 运营商能够购买大量的 Token，这对于大模型的现金流改善非常重要，大模型花费巨资进行算力采购和大模型升级，生产大量的 Token，但苦于现在使用大模型的用户很多，但真正为 Token 付费的还是太少，大模型公司的现金流压力非常大，所以非常需要 Token 运营商的采购。而对于算力提供公司来说，就更加是好事了，越来越多的用户付费使用 Token，同时大模型现金流也出现良性循环，对于算力提供公司来说，是最为理想的事。而对于 Token的付费用户来说，也是一件非常好的事，一方面，自己单独

5、购买和使用Token，现在的价格还是非常昂贵，未来能够低价买到非常便宜的 Token，这对于自己的工作学习帮助很大；另一方面，Token 服务商能够提供各个大模型平台的打包 Token，使得自己不必去各个平台单独购买，类似于一张卡就可以看各家视频网站的优质内容，这对于用户来说，是非常划算方便的。当然了，对于 Token 运营商来说，就更是好事了，无论是电信运营商的 2C用户，还是营销公司的 2B 客户，在 AI 大时代，都是非常需要拥抱 AI 购买Token 的，Token 运营商越早推出相关服务，越能更早的抢占市场，提升自己在 AI 产业链的话语权和估值，所以，可以这么说，Token 运营能

6、够兼顾AI 产业链各个利益主体的利益诉求，共同推动 AI 产业链更快的发展。投资建议：我们坚定看好 Token 运营的产业发展趋势，建议关注营销龙头公司像易点天下，蓝色光标，汇量科技，三人行等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）1895.8 1.7 流通市值（十亿元）1748.2 1.7 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 7.6 1.2 20.2 相对表现 1.1-1.2-5.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、AI 应用研究感思录（十二）AI 时代无可取代产业之体育足球产业2026-