有色金属行业周报：美国通胀升温叠加油价上涨压制金属价格-260517（19页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 有色金属有色金属 2026 年年 05 月月 17 日日 有色金属行业周报（20260511-20260515）推荐推荐（维持）（维持）美国通胀升温叠加油价上涨，压制金属价格美国通胀升温叠加油价上涨，压制金属价格 一一、工业金属工业金属 1、行业观点、行业观点 1：本周美国通胀数据超预期叠加油价上涨，压制金属价格：本周美国通胀数据超预期叠加油价上涨，压制金属价格 事件：事件：当地时间 5 月 12 日，美国劳工统计局公

2、布的数据显示，美国 4 月 CPI同比上涨 3.8%，超出市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来新高；剔除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 2.8%，超出预期的 2.7%，并创 2025 年 9 月以来新高。当地时间 5 月 13 日，美国劳工统计局数据显示，美国 4 月 PPI 同比6%，远超预期 4.8%，创 2022 年 12 月以来新高，4 月 PPI 环比 1.4%，创四年来最大单月涨幅。观点：我们认为观点：我们认为本周美国通胀数据持续升温引发了市场对加息的担忧，叠加本周美国参议院正式确认凯文沃什接替鲍威尔出任美联储下一任主席，任期 4年，通胀数据升温叠加美联储鹰派主席

3、上任，加剧了市场对未来更高利率路径的担忧，叠加本周霍尔木兹海峡持续封闭下油价上行，能源成本上涨进一步引发全球通胀担忧，共同压制了金属价格。短期看黄金价格承压明显，但从长期看，央行购金和美元信用体系的弱化筑造黄金长期支撑，长期仍看好金价。行业观点行业观点 2：铝全球铝全球显性显性库存拐点已至库存拐点已至，关注沪铝价格修复机会，关注沪铝价格修复机会 事件：事件：根据钢联数据，2026 年 5 月 14 日国内铝锭社会库存 144.4 万吨，环比上周四下降 4 万吨，铝棒库存 24 万吨，环比上周四下降 3 万吨，LME 铝库存34.65 万吨，环比上周四下降 1.17 万吨，全球铝显性库存 203

4、 万吨，环比上周四下降 8.17 万吨，环比本周一下降 3.9 万吨，本周铝进口盈亏平均为-6077.5元/吨，环比上周下降 678 元/吨。观点：我们认为观点：我们认为当前伴随海外铝现货紧缺逐步体现，海外铝现货升水持续提升，内外铝价价差仍在拉大，从 4 月份出口数据大幅改善可以看到，当前内外价差下出口的通道已经逐步顺畅，也带动国内去库拐点的到来，我们认为当前看 26年全球铝供给或为负增长，26 年全球铝供需层面紧张格局明确，内外价差下随着国内出口的改善以及 5 月份国内铝锭去库，建议关注沪铝价格弹性机会。2、股票观点：、股票观点：中长期看好中长期看好黄金、黄金、铝、铜板块的表现铝、铜板块的表

5、现 贵金属板块建议关注山金国际、中金黄金、赤峰黄金、紫金黄金国际、万国黄金集团；铝板块建议关注中国铝业、中国宏桥、宏桥控股、天山铝业、神火铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业；铜板块建议关注紫金矿业、洛阳钼业、宏达股份、江西铜业、金诚信、铜陵有色。二、新能源金属及小金属二、新能源金属及小金属 1、公司观点：公司观点：美国钴冶炼厂与刚果美国钴冶炼厂与刚果 EGC 及托克签供应协议及托克签供应协议，钴战略地位逐，钴战略地位逐步彰显步彰显 事件：事件：根据中联金新能源发布，外电 5 月 13 日消息，计划建设美国首个大规模钴加工设施的 EVelution Energy LLC 在马德里与刚果（金）国有

6、企业Entreprise Generale du Cobalt（EGC）及巨头托克集团（Trafigura Group）签署谅解备忘录，为刚果氢氧化钴长期供应美国建立框架。EVelution 计划在亚利桑那州建设一座工厂，2029 年投产，可生产钴金属和电池级硫酸钴产品，目标满足美国约 40%的精炼钴需求。EVelution 总裁 Navaid Alam 称该项目是“确保美国本土加工获得可靠、长期、负责任的刚果钴供应的关键一步”。观点：我们认为观点：我们认为钴中间品目前价格平稳，短期仍有上行修复空间，长期看钴资源战略地位或在提升。短期看，当前刚果（金）货源仍滞留在南非港口及陆路运输环节，4 月