生物医药Ⅱ行业新药周观点：恒瑞医药海外BD持续兑现海外估值重塑值得期待-260517（16页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 1717 日日 生物医药生物医药 行业周报行业周报 新药周观点新药周观点：恒瑞医药海外恒瑞医药海外 BDBD 持续兑持续兑现，海外估值重塑值得期待现，海外估值重塑值得期待 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -10.5-9.8-20.4 绝对收益绝对收益 -6.8-5.6 4.0 冯

2、俊曦冯俊曦 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 连国强连国强 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450523020002 相关报告相关报告 新 药 周 观 点：众 生 药 业ZSP1601 展现口服 MASH 药物BIC 潜力，后续 BD 值得期待 2026-05-10 新药周观点：Biotech 创新药合计归母净利润预计于2026 年扭亏 2026-05-05 新药周观点：26Q1 创新药持仓环比微增 2026-04-26 新药周观点：panRAS 分子胶成药性验证，国内企业后续进展值得关注 2026-04-19 新 药 周 观 点：映 恩 生 物HER2

3、 ADC 优异子宫内膜癌数据披露，展现 BIC 潜力 2026-04-12 本周新药行情回顾本周新药行情回顾：2026 年 5 月 11 日-2026 年 5 月 15 日，新药板块涨幅前 5：友芝友（+17.27%）、来凯医药（+9.93%）、迈博药业（+9.68%）、华领医药（+9.25%）、诺思兰德（+7.89%）；跌幅前 5：派格生物医药（-54.77%）、维立志博（-21.28%）、药明巨诺（-16.54%）、宜明昂科（-16.19%）、科济药业（-15.29%）。本周本周建议关注标的建议关注标的：考虑板块后续仍有多个催化值得期待，包括学术会议、数据读出、多个 BD 兑现等，仍建议关

4、注：1）存在海外数据催化的品种：贝达药业、映恩生物、和黄医药等；2）已获 MNC 认证未来海外放量确定性高的品种：三生制药、联邦制药、科伦博泰等；3）下一个可能海外授权 MNC 的重磅品种：复宏汉霖、石药集团、益方生物等；4）新的创新药技术突破领域：小核酸、体内 CAR-T、减脂增肌、自免 CAR-T/双抗、基因疗法等。本周新药行业重点分析本周新药行业重点分析：近日恒瑞医药宣布与百时美施贵宝达成全球战略合作及许可协议，共同推进 13 款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目。根据协议条款，BMS 将向恒瑞医药支付可达 9.5 亿美元的相关付款，即 6 亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元，

5、以及第二笔有条件的2028年周年付款 1.75 亿美元。该协议的潜在总交易额可达约 152 亿美元。此外，恒瑞医药有权向 BMS 收取产品净销售额的相应分梯度销售提成（不包括中国大陆、香港特别行政区和澳门特别行政区）。自2023年以来，恒瑞医药在创新药海外BD合作开发方面成绩显著，已与多个 MNC 及 Biotech 公司达成多项协议，达成潜在总交易金额超 300 亿美元；公司海外 BD 持续兑现，在合作里程碑之外多个品种未来可能获得海外市场销售分成，我们认为公司海外市场估值有望随着国际化战略的顺利推进而重塑，后续进展值得期待。本周新药上市申请获批准本周新药上市申请获批准&受理情况受理情况：本

6、周国内有 2 个新药或新适应症的上市申请获批准，有 9 个新药或新适应症的上市申请获得受理。-10%0%10%20%30%40%2025-052025-092026-012026-05生物医药生物医药沪深沪深300300 998685625 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/生物医药生物医药 本周新药临床申请获批准本周新药临床申请获批准&受理情况受理情况：本周国内有 74 个新药的临床申请获批准，有 66 个新药的临床申请获受理。本周国内市场重点关注事件本周国内市场重点关注事件 TOP3TOP3：【恒瑞医药】5 月 11 日，恒瑞医药宣布其小分子