金属行业周报：宏观主导大跌静待回归基本面-260517（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 05 月 17 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 美债收益率大幅提升，原油价格大涨，美国加息概率提升，有色遭到抛售。关美债收益率大幅提升，原油价格大涨，美国加息概率提升，有色遭到抛售。关注沃什表态和中美元首会面之后是否有相关政策落地。长期看多有色不变，龙注沃什表态和中美元首会面之后是否有相关政策落地。长期看多有色不变，龙头公司估值历史底，中东局势缓和，油价拐头是有色充实希望的重要转折点，头公司估值历史底，中东局势缓和，油价拐头是有色充实希望的重要转折点，等待买点。短期关注宏观相关性不高的科

2、技和锂电材料路径。等待买点。短期关注宏观相关性不高的科技和锂电材料路径。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周跌幅）申万一级行业指数本周跌幅 7.39%，排名第 31。本周申万二级行业指数，贵金属（-13.75%），金属新材料（-0.95%），小金属（-5.33%），工业金属（-7.03%），能源金属（-9.06%）。本周最大涨幅个股：金田股份（本周最大涨幅个股：金田股份（601609），），本周涨幅 25.36%。公司的主营业务是有色金属加工业务。公司的主要产品是铜及铜合金产品、铜线（排）、稀土永磁产品。本周最大跌幅个股：中矿资源（本周最大跌幅个股：中矿资源（002738），

3、本周跌幅 17.78%。公司的主营业务是锂电新能源原料开发与利用业务、稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用业务、固体矿产勘查和矿权开发业务。公司的主要产品是电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂、电池级氟化锂、碳酸铯、硫酸铯、硝酸铯、氢氧化铯、碘化铯、甲酸铯、固体矿产勘查、矿权开发。有色金属本周涨幅最大是钼（有色金属本周涨幅最大是钼（+8.37%）。）。上涨主因是供应扰动、需求支撑与市场情绪共振。秘鲁能源危机引发市场对全球供应收紧的强烈预期；同时，钢厂节后的集中进场补库与钢材价格的震荡走高，为钼铁提供了强劲需求。此外，在原料成本持续抬升及上游矿山普遍惜售挺价下，市场看涨情绪高涨，推动价格屡创阶段新高。有色

4、金属本周跌幅最大是钨（有色金属本周跌幅最大是钨（-8.48%）。本周钨价加速回落，其主要原因在于市场泡沫的集中释放与供需关系的显著逆转。经历了一年的上涨行情后，前期累积的获利盘引发了贸易商的集中抛售行为。同时，出口管制政策导致一季度进口激增而出口锐减，大量计划外销的钨制品回流国内，原本紧平衡的格局迅速转向阶段性的供过于求。基本金属：基本金属：1）铜：本周铜价冲高回落，宏观的压制和基本面的支撑均强。预计铜价下跌空间有限。5 月 15 日 SMM 进口铜精矿指数报-102.84 美元/干吨。秘鲁和刚果金等陆续供应扰动消息。市场对供应消息脱敏，表达了市场宏观主导。中东局势缓和有助于铜回归强势基本面。

5、长期看涨不变。龙头公司 2026 年市盈率不到 10 倍，股价具有较强吸引力。关注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/铜陵有色/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：SMM 统计截至 5 月 14 日电解铝社会库存 142.8 万吨，较上周末下降万吨，开启去库进程；LME 铝库存下行至 34.4 万吨，为近几年较低位，持续去库。美国 4 月 CPI 数据显示，能源价格高位拉高通胀，美联储年内加息概率升温，压制包括电解铝在内的大宗商品价格。此外国内库存水平仍在高位，一定程度上压制铝价。中东供需缺口下，海外铝现货升水维持高位，我们看好供给扰动下全年铝

6、价走势，铝企业绩及估值有强支撑。关注云铝股份/神火股份/中国宏桥（H）/创新实业（H）/天山铝业/中国铝业/南山铝业国际（H）/宏桥控股/焦作万方/中孚实业等。小金属：小金属：1）锂：下游对 20 万以上锂价抵触，多头了结，锂价冲高回落。关 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）236 4.5 总市值（十亿元）7755.1 6.6 流通市值（十亿元）6822.4 6.4 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 6.1 26.9 94.8 相对表现 2.3 21.9 70.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告相关报告 1、金属行业周报波动率下降吸引力回升2026-05-10 2、金