A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值收缩通信设备行业领涨-260516（16页）.pdf

1、WESTERN西部证券策略周报A股估值收缩，通信设备行业领涨A股TTM&全动态估值全景扫描（20260516）核心结论本周A股总体估值收缩，通信设备行业领涨。AI领域资本开支持续增加，高速光通信需求快速上升，行业保持高景气预期。估值角度，当前通信设备行业PE(TTM)和PB(LF)分别处于历史86.8%和100%分位数水平，处于历史高位，后续行情更多需要盈利改善兑现承接。科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.93倍升至本周的4.27倍，相对PB（LF）从上周的4.87倍升至本周的5.29

2、倍。观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数（1）从静态的PE（TTM）来看，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。（3）从全动态PE角度，

3、各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数，可选消费绝对估值和相对估值高于历史90分位数。服务业、金融服务、资源类、必需消费绝对估值和相对估值低于历史分位数，且服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数。综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征。综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，电力设备、传媒、钢铁、有色金属兼具低估值与高业绩增速。本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.59%升至本周的0.61%，股债收益差从上周的-.0.24%升至本

4、周的-.0.23%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.02%降至本周的3.01%。风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。一、本周估值概览本周A股总体估值收缩，通信设备行业领涨。AI领域资本开支持续增加，高速光通信需求快速上升，行业保持高景气预期。估值角度，当前通信设备行业PE(TTM)和PB(LF)分别处于历史86.8%和100%分位数水平，处于历史高位，后续行情更多需要盈利改善兑现承接。二、本周A股估值详情2.1本周A股总体估值收缩A股总体PE（TTM）从上周的24.15倍降至本周的23.94倍，PB（LF）从上周的1.91倍降至本周的1.8

5、9倍。(divcenter)图1：A股总体PE（TTM）(/divcenter)A股总体重点公司全动态PE从上周的14.65倍降至本周的14.59倍。（注：重点公司指评级机构家数大于等于5的个股，下同。）2.2科创板PE（TTM）扩张幅度高于主板和创业板主板PE（TTM）从上周的19.02倍降至本周的18.69倍，PB（LF）从上周的1.55倍降至本周的1.53倍。创业板PE（TTM）从上周的77.30倍升至本周的78.38倍，PB（LF）从上周的4.98倍升至本周的5.06倍。科创板PE（TTM）从上周的181.90倍升至本周的185.08倍，PB（LF）从上周的6.23倍升至本周的6.36

6、倍。2.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的3.93倍升至本周的4.27倍，相对PB（LF）从上周的4.87倍升至本周的5.29倍。2.4大类板块估值水平从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。从PB（LF）来看：大类行业中，资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其