基础化工行业周报：化工出海景气度持续提高！-260517（36页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 1717 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 化工出海景气度持续提高！化工出海景气度持续提高！证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 1.5 1.1 32.8 绝对收益绝对收益 5.2 5.4 57.2 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002

2、 相关报告相关报告 对位芳纶赋能光纤增强，AIDC 光纤有望显著拉动需求 2026-05-14 看好聚氨酯景气上行！2026-05-10 关注春耕后化肥板块边际变化 2026-05-05 需求兑现先于新产能释放，磷酸铁涨价周期有望开启 2026-04-30 节能降碳顶层设计发布，化工供给侧约束与绿色能源替代大势所趋 2026-04-26 事件：事件：据国家统计局，2026Q1 我国化学原料及化学制品制造业出口交货值达 1395.90 亿元，同比+10.5%，其中 3 月单月出口交货值 545.60 亿元，同比+19.5%。海外海外能源能源扰动催动化工出口扰动催动化工出口，关注出口占比增速亮眼品

3、种关注出口占比增速亮眼品种 2026Q1 我国化工品出口表现较优，或主要系：据财政部、税务总局关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，自 2026 年 4 月 1 日起取消光伏等产品增值税出口退税、将电池产品的增值税出口退税率由 9%下调至 6%，同时甲醇、乙二醇、草铵膦、有机硅、部分磷酸盐、塑料等化工品亦在名录之内，在正式执行取消退税前或有一轮抢出口效应；更重要的原因在于地缘风险，美以伊冲突持续演绎，霍尔木兹海峡封锁导致欧洲和亚太地区众多化工产能受到冲击，当前全球约20%的化工品供应已中断。而我国完整的石油储备、煤化工体系、金属冶炼体系更凸显供应优势，众多化工产品出口在 26Q1 显著增长，如

4、甲醇出口量同比+103.3%、合成氨出口量同比+644.9%、MTBE 出口量同比+118.9%、有机硅中间体出口量同比+53.0%、苯乙烯出口量同比+180.7%等。我们认为，海峡全面解封尚不明朗，产业链下游库存持续去化，看好全球新一轮补库有望开启，带动我国化工出口延续较高增速，重点关注海外需求已得到充分验证的品种，如顺酐在 26Q1出口量占产量之比较 25 年全年+8.28pct、MTBE 较 25 年+16.38pct、软泡聚醚较 25 年+14.13pct、有机硅中间体较 25 年+15.06pct、PVC较 25 年+9.74pct 等，或均是海外供给缺口的直接承接者，有望随全球份额

5、重构迎来价值重估。海外产能延续退出趋势海外产能延续退出趋势，关注关注我国成本左侧我国成本左侧龙头企业龙头企业 我们在此前外发报告东升西落，全球化工竞争格局的重塑中重点提示中国化工企业正在凭借显著的成本优势和一体化规模优势加速抢占市场份额。拉长周期看原因，海外天然气/电力等能源价格高位+碳成本牵引；海外装置老旧、规模偏小；政策与产品结构转变；中国新增产能与低成本货源冲击等结构性因素是欧洲、日韩等海外化工产能后续集中退出的重要推动。考虑到全球 35%的原油和20%的 LNG 经由霍尔木兹海峡出口，本轮海峡封锁导致日韩、东南亚、欧洲等海外化工供给的脆弱性充分展现，或进一步加快退出进程。以乙烯为例，据

6、兴园化工园区研究院，2025 年 8 月，韩国十大石化企业联合签署业务重组协议，制定行业自救路线图，计划削减 25%石脑-10%0%10%20%30%40%50%60%2025-052025-092026-012026-05基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 油裂解装置产能，折合年产能 270 万至 370 万吨，占韩国总裂解产能的近四分之一；标普全球数据显示，2026 年欧洲乙烯工厂数量将降至 48 座，到 2029 年进一步减少至 46 座。相比 2015 年的 60 座乙烯工厂且总设计产