房地产行业重大事项点评：阶段性均衡点修复进程仍需观察-260518（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 房地产房地产 2026 年年 05 月月 18 日日 房地产行业重大事项点评 推荐推荐（维持）（维持）阶段性均衡点，修复进程仍需观察阶段性均衡点，修复进程仍需观察 华创证券研究所华创证券研究所 证券分析师：单戈 邮箱： 执业编号：S0360522110001 证券分析师：许常捷 邮箱： 执业编号：S0360525030002 证券分析师：杨航 邮箱： 执业编号：S0360525090001 事项：事项：2026 年 4

2、 月 11 城二手房网签面积同比上升 9%，二手房成交量维持较高热度，房价跌幅收窄。评论：评论：2026 年“小阳春”以来，二手房年“小阳春”以来，二手房市场市场表现略超预期，主要表现在：表现略超预期，主要表现在：1）典型城市二手房挂）典型城市二手房挂牌量增速明显放缓。牌量增速明显放缓。从25城二手房挂牌量来看，2026年3月二手房挂牌量环比上升0.6%，4 月环比下降 0.4%，二手房挂牌量保持稳定。而 2025 年 3 月、4 月二手房挂牌量分别环比快速增长 5.0%、5.2%，反映了去年同期居民卖房意愿较高。2）典型城市二手房价跌典型城市二手房价跌幅放缓幅放缓。从 50 城冰山指数周环比

3、来看，2026 年第 11 周以来，冰山指数周环比跌幅均 0.1%以内，而 2024、2025 年春节后冰山指数周环比跌幅快速扩大。3）二手房成交放量。二手房成交放量。2026年 4 月，11 城二手房网签面积同比上升 9.3%，而前 4 个月累计同比-1%。图表图表 1 25 城二手房挂牌量增速放缓城二手房挂牌量增速放缓 图表图表 2 2026 年以来，年以来，50 城冰山指数周环比跌幅较小城冰山指数周环比跌幅较小 资料来源：贝壳，华创证券 资料来源：冰山指数，华创证券 1501701902102302502702903102022年1月2022年12月2023年11月2024年10月202

4、5年9月25城二手房挂牌量（万套）-0.7%-0.6%-0.5%-0.4%-0.3%-0.2%-0.1%0.0%0.1%0.2%W1W5W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W492023202420252026 房地产行业重大事项点评房地产行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 图表图表 3 2026 年年 4 月，月，11 城二手房城二手房日均日均网签面积同比上升网签面积同比上升 9.3%资料来源：Wind，华创证券 二手房市场热度较高的二手房市场热度较高的上海上海，当前成交当前成交量量维持高

5、位维持高位，价格连续，价格连续 9 周环比增长周环比增长。1）2026 年4 月二手房成交量约 2.87 万套（含商办、车位等），同比增长 23%，维持在绝对高位，1-4 月累计成交量同比增长 7%。2）成交价格方面，上海冰山指数连续 9 周周环比均为正值。3）二手房挂牌量也没有再度大幅上涨，贝壳二手房外网挂牌量维持在 9 万套左右。图表图表 4 2026 年年 4 月上海二手房网签月上海二手房网签 2.87 万套万套 图表图表 5 上海冰山指数周环比连续上海冰山指数周环比连续 9 周为正周为正 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：冰山指数，华创证券 但二手房但二手房热度热度依然没有明显外

6、溢到新房依然没有明显外溢到新房，新房成交景气度与，新房成交景气度与 2025 年下半年相当年下半年相当。1）2026年 4 月百强房企权益销售金额 2048 亿元，同比下降 10%，1-4 月权益销售金额共 6309 亿元，同比下降 21%，剔除季节性因素后的景气度与 2025 年下半年相当。2）从 20 城新房网签面积来看，2026 年 4 月 20 城新房网签面积同比增长 4%，但 1-4 月新房网签面积同比下降 11%。0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023年（万方）2024年（万方）2025年（万方）2026年（万方）05,0