电力设备及新能源：国星宇航递交上市申请书AI卫星发展提速-260515（2页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 05 月 15 日 电力设备及新能源 国星宇航递交上市申请书，AI 卫星发展提速 事件：近日，国内 AI 卫星先驱国星宇航递交港股上市申请书，有望助力太空算力产业链商业化加速。公司成功发射卫星 27 颗，包括 21 颗 AI 卫星，按成功累计发射 AI 卫星数量统计，公司在中国民营航天企业排名第一。1公司 2025 年实现营业收入 7.03 亿，同比+27%；净亏损 2.56 亿（去年同期亏损 1.77 亿），经调整净亏损 1.57 亿（去年同期亏损 0.69 亿）。2 收入拆分：卫星及服务收入大幅增长，星基解决方案稳中有进。分业务看，2025年实现卫星

2、及相关服务收入 2.57 亿，同比+182%；实现星基解决方案收入 4.44亿，同比+0.6%；其他服务收入 0.02 亿，同比-90%；卫星及相关服务中，AI 智算卫星收入 2.25 亿，同比+189%，AI 应用卫星收入为零（去年同期 0.12 亿）。3 AI 卫星有望成为核心增长动力。销量方面，2025 年公司交付 AI 智算卫星 12 颗，平均售价约 1873 万元/颗，平均成本约 1731 万元/颗；盈利能力方面，公司卫星及相关服务毛利率 13.7%，同比提升 1.3pct；订单方面，截至 2026 年 5 月初，公司在手 AI 卫星订单 37 颗，合约总值 12.31 亿元；核准方

3、面，公司已获国家发改委60 颗新增卫星发射核准，剩余 46 颗发射配额在手；频轨资源方面，截至 2026 年5 月初，公司 3156 颗卫星的频谱及轨道已获得国际电联的审批和公示，为“星算计划”奠定基础。4 星基解决方案板块稳步发展。2025 年公司新增星基解决方案合约 20 份，合约总值4.45 亿元，平均合约价值约 2220 万元/份；截至 2026 年 5 月初，公司星基解决方案在手订单 1.04 亿元。5 太空算力卫星产业链或核心受益。在未来太空算力卫星需求逐步提升的背景下，我们看好太空算力卫星相关产业链及零部件供应商，相关标的：起帆电缆（商业航天卫星线缆制造商）、震裕科技（商业航天卫

4、星制造）、明阳智能（子公司德华芯片为卫星提供能源解决方案）。风险提示：技术进度不及预期、下游需求不及预期、政策支持力度不及预期、市场竞争加剧。强于大市（维持评级）行业走势 作者 分析师 张磊 SAC：S1070525100001 邮箱： 分析师 陈子锐 SAC：S1070525110003 邮箱： 分析师 吴念峻 SAC：S1070524070003 邮箱： 相关研究 1、千帆星座稳步推进，卫星空间广阔2026-05-13 2、绿电直连政策加码，风光储锂同步发力电新周报（2026.4.27-2026.5.8）2026-05-11 3、光伏电池组件逆变器出口月报（26 年 3月）2026-04-

5、29 1 资料来源：国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）2 资料来源：国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）3 资料来源：国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）4 资料来源：国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）5 资料来源：国星宇航港股上市申请书（第一次呈交）-3%7%18%28%39%49%60%70%电力设备及新能源沪深300 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长

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