【国金证券】互联网行业周报：阿里AI ARR年底超过300亿元，千问与淘宝全面打通-260517（11页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 传媒与互联网组 分析师：李洁（执业 S1130525030015）lijie10 分析师：李华熠（执业 S1130525030003）lihuayi 分析师：柴梦婷（执业 S1130525030013）chaimengting 阿里 AI ARR 年底超过 300 亿元，千问与淘宝全面打通 周观点 咖啡茶饮：咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备性红利，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局，行业拥挤度显著提升，竞争更为激烈；同时外卖补贴开始显著退坡。2）茶饮：略有承压；基数升高，同时外卖补贴开始显著退坡。电商：电商：持续承压。受消费环境影响，电商

2、表现乏力，关注复苏持续性。流媒体平台：流媒体平台：行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和 AI 带来的行业影响。本周腾讯音乐发布 26Q1 业绩，收入利润基本符合市场预期。此外，市场监管总局于 5 月 12 日发布公告，附加限制性条件批准腾讯控股有限公司收购喜马拉雅公司股权案。虚拟资产&资产交易平台：虚拟资产&资产交易平台：Clarity 法案获参议院银行委员会通过，进入参议院全体表决。汽车服务：汽车服务：2026 年 4 月，汽车后市场：进厂台次 yoy-8%，qoq-8%；产值 yoy-7%，qoq-8%。进入二季度首月，中国汽车后市场未能延续

3、3 月的企稳势头，4 月核心指标同环比双双下滑，市场在短暂回暖后再度面临显著下行压力。同比降幅全面扩大，表明市场复苏之路再遇波折，行业信心面临考验。我们建议持续关注车后市场龙头公司。020：020：1）地产交易：1）截至 5 月 16 日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房当月成交套数分别为12862/6560/2703/3637/10169 套。5 月 11 日-5 月 16 日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为5957/4011/1395/1736/5819 套，建议持续关注贝壳-W。2）互联网医疗：阿里千问 APP 接入国家药监局数百万权威数据，腾讯健康与中康科技联合发布

4、医生智能体 MedMate，建议关注互联网医疗板块。AI&云：AI&云：阿里本周发布财报首次披露 Mass ARR 反映模型及 AI 需求激增，我们认为 AI 及云产业链景气度持续，继续看好现金流充裕且 AI 能力持续进化的阿里、腾讯，同时看好算力产业链机会。风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。互联网互联网行业研究 行业研究 20262026 年年 0505 月月 1717 日 日 买入买入（维持评级维持评级）行业周报 行业周报 证券研究报告 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明

5、2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、行业情况跟踪.3 1.1、消费&互联网.3 1.1.1、消费&连锁咖啡茶饮.3 1.1.2、电商&互联网.3 1.2、平台&科技.4 1.2.1、流媒体平台.4 1.2.2、虚拟资产&资产交易平台.5 1.2.3、车后连锁.6 1.2.4、O2O.7 1.2.5、AI&云.8 二、风险提示.8 图表目录图表目录 图表 1：相关行业指数表现（5.11-5.15）.3 图表 2：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.3 图表 3：相关行业指数表现（5.11-5.15）.4 图表 4：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.4 图表 5：相关行业指数表现（5

6、.11-5.15）.5 图表 6：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.5 图表 7：比特币和以太坊价格（5.11-5.15）.5 图表 8：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.5 图表 9：相关行业指数表现（5.11-5.15）.6 图表 10：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.6 图表 11：相关行业指数表现（5.11-5.15）.7 图表 12：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.7 图表 13：相关行业指数表现（5.11-5.15）.8 图表 14：重点个股涨跌幅（5.11-5.15）.8 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、行业情况跟踪 1 1.1.