【信达证券】石油加工行业大炼化周报：终端需求偏弱，化工品及聚酯价格重心下行-260517（25页）.pdf

1、 证券研究报告 行业研究周报 石油加工行业石油加工行业 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱： 刘奕麟 石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 大炼化周报：大炼化周报：终端终端需求偏弱，化工品及聚酯价格重心下行需求偏弱，化工品及聚酯价格重心下行 Table_ReportDate0 2026 年 5 月 17 日 本期内容提要：本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪

2、：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至 5 月 15 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2457.24 元/吨，环比变化-63.90 元/吨（-2.53%）；国外重点大炼化项目价差为 2102.43 元/吨，环比变化+106.44 元/吨（+5.33%）。截至 5 月 15 日当周，布伦特原油周均价为 105.86 美元/桶，环比变化-1.96%。【炼油板块】【炼油板块】周前中期，美方打击驶向霍尔木兹海峡的油轮，伊朗随即反击，双方重新爆发冲突；特朗普对伊朗回应的提议不满，双方达成和平的前景日趋黯淡，市场担忧供应中断周期拉长，国际油价持续上涨。周后期，尽管美伊局势僵持，供应担忧持续，以及上周美国去库

3、，但受通胀上行压力影响，市场对美联储加息预期升温，加息或抑制原油需求，油价涨幅受限。2026 年 5 月 15 日布伦特、WTI 原油价格分别为 109.26、105.42 美元/桶，较 2026 年 5 月 8 日分别+7.97、+10.00 美元/桶。成品油方面，本周国外成品油价格价差小幅上行，海外成品油价格价差震荡运行。【化工板块】【化工板块】本周化工品价格价差普跌。聚烯烃方面，聚乙烯终端采购心态多较谨慎，价格小幅下跌，价差偏震荡运行，聚丙烯场内货源供应整体偏紧，产品价格有所上行。EVA 成本端支撑偏弱，叠加供应端部分装置复产重启，整体产量增加，产品价格价差弱势下跌。纯苯、苯乙烯产品下游

4、需求欠佳，市场价格明显走弱。丙烯腈、PC 价格偏稳，价差小幅改善。MMA 价格小幅反弹，价差走阔。【聚酯聚酯&锦纶锦纶板块】板块】本周部分 DTY 装置存在减停操作，但另有前期部分重启装置负荷提升，市场整体供应量小幅增加，但下游订单量较上周有所增加，但受原丝价格波动以及业者悲观情绪影响，实际落地多以交期不充裕订单为主，整体需求表现依旧偏弱，产品价格小幅下跌，但跌幅不及成本端，盈利小幅改善。短纤及瓶片价格回落。锦纶方面，锦纶丝成本端支撑不足，锦纶长丝市场走势偏弱。6 大炼化公司涨跌幅：大炼化公司涨跌幅：截止 2026 年 5 月 15 日，6 家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+1.0

5、1%）、恒力石化（-5.81%）、东方盛虹（+1.40%）、恒逸石化（-9.57%）、桐昆股份（-6.11%）、新凤鸣（-6.27%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+7.42%）、恒力石化（-7.46%）、东方盛虹（+14.21%）、恒逸石化（-5.18%）、桐昆股份（+5.04%）、新凤鸣（-2.52%）。风险因素：风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET 产业链产能的重大变动。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 国内外重点大炼化项目价差比较 自 2

6、020 年 1 月 4 日至 2026 年 5 月 15 日，布伦特周均原油价格涨幅为+56.85%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+5.63%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+123.34%。截至 5 月 15 日当周，国内重点大炼化项目价差为 2457.24 元/吨，环比变化-63.90 元/吨（-2.53%）；国外重点大炼化项目价差为 2102.43 元/吨，环比变化+106.44 元/吨（+5.33%）。截至 5 月 15 日当周，布伦特原油周均价为 105.86美元/桶，环比变化-1.96%。图图 1：国内