【东方证券】钴锂金属行业周报：钴锂周报，韬光养晦，行情蓄势待发-260517（19页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色金属行业 行业研究|行业周报 周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局周期研判：锂钴核心标的具备明确投资价值，建议积极布局。锂板块：锂板块：供给扰动与供给扰动与高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改。高需求共振，高位震荡中偏强逻辑未改。期货端：期货端：无锡盘 2609 合约周度跌 2.03%至 18.82 万元/吨；广期所 2609 合约周度跌 3.95%至 18.88 万元/吨。锂精矿：锂精矿：上海有色网锂精矿周五价格为 2765 美元/吨

2、，环比上周五下降 27 美元/吨；锂盐：锂盐：碳酸锂高位震荡、下游高价接受度有限，但供给扰动未消，整体维持偏强格局。钴方钴方面：面：成本支撑依旧明显，需求修复缓慢，市场延续震荡整理。碳酸锂价格回调，现货成交放量碳酸锂价格回调，现货成交放量。周内锂辉石、云母、澳洲 CIF 价格均呈下跌走势；锂矿价格大幅拉涨时，锂盐厂起初在上涨时观望情绪较浓，后期盘面下跌后开始活跃，分批点价，使锂矿现货仍呈现偏紧，少数大厂在二季度存在备库缺口，整体备货速度快；锂盐方面，本周碳酸锂市场价格突破新高后，迅速回调到 19 万附近；贸易环节碳酸锂成交量放大，下游逢低采买，基差有走强迹象，仓单持续增加。据 SMM，中国碳酸

3、锂周度产量环比上升 0.47%、周度库存量环比下降 1.22%。从交易结构看，本轮下跌的核心驱动或在于前期利多被充分交易后的获利了结；但基本面上，供给端原料供应扰动目前尚未实质性解决；需求端，据乘联分会，5 月1-10 日全国乘用新能源车零售同比下降 13%，环比增长 27%，5 月动力电池维持正常轨道增长。我们认为，权益端与商品端此前已定价了锂价 20 万的预期，短期部分兑现、震荡消化系交易行为，基本面尚未发生显著改变；随着二季度供需紧张态势持续，我们依然看好 5 月底至 6 月上旬，商品端与权益端逐步共振上行。据 SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为 19.20-20.05 万元/吨，均价较

4、前周上升 3.09%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 17.88-18.67 万元/吨，均价较前周上升 3.21%。原料偏紧格局延续，钴盐价格企稳修复。原料偏紧格局延续，钴盐价格企稳修复。中间品方面，本周钴中间品价格整体持稳，持货商继续坚守 26 美元/磅以上报价。受刚果（金）货源滞留南非港口及非洲运力紧张影响，大批量到港时间预计延后至 6-7 月，原料偏紧格局短期难以明显缓解。电解钴方面，价格延续震荡整理，冶炼厂报价持稳，贸易商则通过下调基差方式加快资金回笼；下游合金及磁材企业继续维持按需采购模式，整体库存控制仍偏谨慎。钴盐方面，硫酸钴价格逐步止跌回稳，9 万元/吨以下低价资源明显减少，部分

5、四钴企业询盘增加，需求边际有所修复；氯化钴市场整体活跃度偏低，但在原材料成本支撑下，价格进一步下跌空间有限；四氧化三钴则延续平稳运行，在中间品偏紧及氯化钴价格坚挺支撑下，整体价格中枢维持稳定。根据 SMM 数据，上周电解钴价格为 42.50-42.55 万元/吨，均价较前周下降 0.05%。磷酸铁锂周均价磷酸铁锂周均价上升上升，三元材料周均价，三元材料周均价上升上升。根据 SMM 数据，本周磷酸铁锂价6.47-6.68 元/吨，均价较前周上升 2.22%。三元材料 622 价格为 20.20-20.44 万元/吨，均价较前周上升 0.05%。短期来看，短期来看，津巴布韦出口配额津巴布韦出口配额

6、尚尚得得初步批准，初步批准，而而江西锂矿换证、海外矿端扰动江西锂矿换证、海外矿端扰动对对供给约供给约束束继续强化继续强化；需求侧承接韧性强，我们预计；需求侧承接韧性强，我们预计锂价锂价将将在整理消化完毕后开启新一轮上涨在整理消化完毕后开启新一轮上涨。钴板块方面，中间品到港延后继续强化原料偏紧逻辑，随着三元及钴酸锂排产逐步修钴板块方面，中间品到港延后继续强化原料偏紧逻辑，随着三元及钴酸锂排产逐步修复、补库需求释放，钴盐价格存在阶段性修复空间复、补库需求释放，钴盐价格存在阶段性修复空间。风险提示风险提示 新能源汽车增速不及预期，储能装机增速不及预期。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国