【国盛证券有限责任公司】电子周观点：中芯26Q2指引超预期，阿里&腾讯助力国产芯片放量-260516（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子电子 周观点：周观点：中芯中芯 26Q2 指引超预期，指引超预期，阿里阿里&腾讯腾讯助力助力国产芯片放量国产芯片放量 中芯国际中芯国际：26Q2 指引超预期，全年展望更加乐观指引超预期，全年展望更加乐观。中芯国际 26Q1 实现营收 25.1 亿美元，yoy+11.5%，qoq+0.7%；毛利率为 20.1%（25Q1 22.5%，25Q4 19.2%），本期利润达到 2.3 亿美元，yoy-28.6%，qoq+13.5%；26Q1 资本开支达到 15.63 亿美元。展望二季度，公司给出收入

2、指引为环比增长 14%-16%，预计出货量和平均销售单价均有明显提升；毛利率指引为 20%-22%，与上一季指引相比提升 2 个百分点，主要是因为平均销售单价的上升。基于客户需求和在手订单情况，相较于上个季度，公司对于今年的整体运营情况更加乐观。我们认为，龙头对后续业绩的强劲展望反映出下游需求的持续旺盛，背后的驱动力来自于 AI 以及国产化诉求的提升。华虹半导体：华虹半导体：26Q2 指引稳健，收购华力微预期指引稳健，收购华力微预期 26H2 完成完成。华虹半导体26Q1 实现营收 6.6 亿美元，略超指引上限，yoy+22.2%，qoq+0.2%，主要得益于付运晶圆数量上升及平均销售价格上涨

3、；毛利率为 13.0%（25Q1 9.2%，25Q4 13.0%），同比提升较多主要得益于平均销售价格提升及降本增效；归母净利润达到 2093 万美元，yoy+458.1%，qoq+19.9%。公司指引 26Q2 营收预计达到 6.9-7.0 亿美元，毛利率约为 14-16%，相比 26Q1环比均有所提升；同时表示拟议收购华力微事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，正在按照既定计划推进，预期可于今年下半年完成。阿里巴巴：阿里巴巴：阿里云阿里云外部商业化收入增速高达外部商业化收入增速高达 40%，大幅上调资本开支指大幅上调资本开支指引引。阿里云 2026 财年第四季度实现收入 416.3 亿元，

4、同比增长 38%，其中外部商业化收入增速高达 40%，创近年新高；AI 相关产品收入录得 89.7亿元，已连续 11 个季度实现三位数同比增长，年化收入约 358 亿元。资本开支方面，全年资本开支约 1260 亿元，其中第四季度单季为 268.9 亿元，CEO 吴泳铭在电话会上给出“未来五年，阿里 AI 相关基础设施投入将远远超过 3800 亿元人民币”的强劲指引。腾讯：腾讯：26Q1 资本开支资本开支环比大增，环比大增，加速导入国产芯片加速导入国产芯片。腾讯 26Q1 资本开支达到 319.4 亿元，同比增长 16%，环比大增 63%，创近年来单季新高。腾讯用时不到 3 月彻底重构了混元大模

5、型的基础设施，于今年 4 月正式发布 Hy3 preview。自 4 月 28 日起，以 token 消耗量计，该模型已成为OpenRouter 平台上使用最广泛的模型。此外，腾讯高管透露，接下来公司资本支出将会增加，今年下半年将有更多国产芯片陆续投入使用。这一表态意味着腾讯正在积极引入国产 AI 芯片替代方案，以缓解对海外高端GPU 的依赖，我们认为此举既标志着国产 GPU 性能已经达到可用乃至好用的水平，也预示着国产算力产业链即将迎来业绩放量期。投资建议投资建议：见相关标的。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；研发进展不及预期；地缘政治风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者

6、 分析师分析师 佘凌星佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱： 分析师分析师 钟琳钟琳 执业证书编号：S0680525010003 邮箱： 分析师分析师 肖超肖超 执业证书编号：S0680525070010 邮箱： 相关研究相关研究 1、电子：从“成像光学”到“算力光互联”，光学公司价值重塑 2026-05-13 2、电子：利基存储全面涨价，AI 驱动先进硅片需求高增 2026-05-10 3、电子：海外 CSP 资本开支上修，算力硬件需求高增 2026-05-04 -10%16%42%68%94%120%2025-052025-092026-012026-05电子沪深300