【东方证券】纺织服装行业从亚朵26一季度财报谈起：继续看好科技功能性家纺赛道-260517（4页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。纺织服装行业 行业研究|动态跟踪 亚朵亚朵 26 年一季度财报零售业务表现亮眼，显示科技功能性家纺赛道仍处于高景气阶年一季度财报零售业务表现亮眼，显示科技功能性家纺赛道仍处于高景气阶段。段。近日亚朵公布 26 年一季度财报，其零售业务（以亚朵星球家纺产品为主）延续高增长，营业收入 10.71 亿元，同比增长 54.4%。25Q1 亚朵零售业务收入同比增长 66.5%，25 年全年零售业务收入总额已经达到 36.7 亿元的绝对规模。26Q1 在同期高基数上

2、依然能维持高增速，我们认为除了反映亚朵在核心品类枕头的优势和新品的延申拓展能力之外，也从侧面反映了由其作为原先的家纺行业“局外人”引领的科技功能性家纺（主要聚焦睡眠健康的核心诉求）赛道目前在国内依然处于高景气阶段。中短期看，我们认为中短期看，我们认为亚朵在家纺亚朵在家纺行业的崛起为行业带来了更多增量需求，也为原先行业的崛起为行业带来了更多增量需求，也为原先的中高端龙头带来新的发展机遇。的中高端龙头带来新的发展机遇。市场有部分担心亚朵的高速增长可能会造成对原有龙头的份额的挤压，我们对此并不认同，我们维持 1 月行业深度报告中的观点：亚朵进入家纺行业并不是抢了传统家纺品牌的客户，而是强化了行业与健

3、康睡眠市场的链接，从而开拓出了一批新的消费者和市场需求，为家纺行业带来新的增量和新的机遇。我们认为亚朵模式的成功为传统的家纺行业带来了新的机遇，也为部分快速跟进的中高端品牌带来新的成长空间。从长期看，以科技推动产品创新从长期看，以科技推动产品创新深度服务用户需求，深度服务用户需求，将将成为未来消费品牌竞争的核成为未来消费品牌竞争的核心因素之一。心因素之一。我们认为亚朵零售业务的成功固然有其酒店业务场景和用户沉淀等良好基础助力，但更应该看到其在零售业务拓展中的独特模式和竞争力在深入洞察用户需求基础上，以科技为抓手持续推动产品创新，将用户隐性需求转化为系统性的产品方案，并逐步建立在睡眠领域的标准定

4、义和生态系统，持续巩固其行业竞争力。如何将更多感性需求转化为科技化表达的产品和体验，是未来消费品牌竞争的核心考量之一。基于对国内科技功能性家纺领域未来预期的判断，同时结合近期主要家纺龙头的发展态势及其科技功能性大单品的推进节奏，我们重点看好罗莱生活(002293，增持)和水星家纺(603365，增持)，建议关注富安娜(002327，增持)。风险提示风险提示 国内消费复苏节奏低于预期、行业竞争加剧、相关公司新品销售低于预期等。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2026 年 05 月 17 日 施红梅 执业证书编号：S0860511010001 香港

5、证监会牌照：BXO424 021-63326320 品牌服饰呈现波动中弱复苏 K 型分化继续 2026-04-19 看好品牌化、差异化发展并具备出海亮点的龙头：黄金珠宝板块投资机会分析 2026-02-08 从高净值人群和奢侈品消费看纺服时尚投资机会 2026-02-04 看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇 2026-01-02 继续看好科技功能性家纺赛道 从亚朵 26 一季度财报谈起 看好（维持）纺织服装行业动态跟踪 继续看好科技功能性家纺赛道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免

6、责申明。2 信息披露信息披露 依据发布证券研究报告暂行规定以下条款：依据发布证券研究报告暂行规定以下条款：发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况。就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下：截止本报告发布之日，东证资管、私募业务合计持有水星家纺水星家纺(603365)(603365)股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上。提请客户在阅读和使用本研究报告时充分