1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 0505 日日 欧陆通欧陆通(300870.SZ)(300870.SZ)公司快报公司快报 2525 年年营收规模突破新高，营收规模突破新高，数据中心数据中心电电源业务持续受益源业务持续受益 AIAI 浪潮浪潮 证券研究报告证券研究报告 其他电子零组件其他电子零组件 投资评级投资评级 买入买入-A A 维持维持评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 468.92468.92 元元 股价股价 (2026(2026-0404-30)30)404.00404.00 元元 交易数据交易数据 总市值总

2、市值(百万元百万元)44,048.40 流通市值流通市值(百万元百万元)44,043.55 总股本总股本(百万股百万股)109.03 流通股本流通股本(百万股百万股)109.02 1212 个月价格区间个月价格区间 99.97/404.0 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 53.8 59.7 243.2 绝对收益绝对收益 60.8 61.9 270.7 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 相关报告相关报告 欧陆通 25Q3 业绩点评 2025-10-31 电源适配器业务展韧性，高

3、功率数据中心电源业务高成长 2024-08-30 Q1 营收与业绩同比高增，AI变革驱动服务器电源加速放量 2024-04-25 服务器电源业务顺利推进，募资扩产紧抓 AI 变革机遇 2023-08-26 服务器电源快速放量，新能源业务打开长期成长空间 2023-04-28 事件：事件：4 4 月月 2121 日发布日发布 2 25 5 年年年年报报，4 4 月月 2626 日发布日发布 2626 年一季报年一季报 1）25 年公司实现营业收入 44.62 亿元，同比增加 17.50%；归母净利润 2.44 亿元，同比减少 8.95%；扣非后归母净利润 2.25 亿元，同比减少 12.34%。

4、2）25Q4 公司实现营业收入 10.75 亿元，同比减少 5.20%；归母净利润 0.22 亿元，同比减少 79.93%；扣非后归母净利润 0.14 亿元，同比减少 87.47%。26Q1 公司实现营业收入 10.42 亿元，同比增加17.26%；归母净利润亏损 0.13 亿元；扣非后归母净利润亏损 0.15 亿元。营收规模破新高，毛利率因营收规模破新高，毛利率因部分产品销售价格下降部分产品销售价格下降承压承压 1）公司 25 年营业收入规模突破历史新高，主要系数据中心电源业务营收高速增长，其中高功率服务器电源收入增长显著，25H2 实现营业收入 23.42 亿元，同比增长 6.52%，环比

5、增长 10.43%。2）毛利率方面，25 年公司毛利率为 19.84%，同比减少 1.52pcts；25H2 毛利率为 19.42%，同比减少 2.24pcts，环比减少 0.88pcts，高价值量及高毛利率产品的出货占比有所提升，但受部分产品销售价格下降影响，毛利率有所下滑。26Q1 公司毛利率为 17.01%，同比减少2.09pcts。3）费用方面，公司 25 年销售/管理/研发/财务费用率分别为2.26%/3.60%/6.70%/0.43%，分 别 同 比-0.06/-0.51/+1.10/+0.80pcts；26Q1 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为2.26%/4

6、.75%/7.88%/1.38%，分 别 同 比-0.35/+0.47/+1.07/+1.39pcts，毛利率下降以及期间费用增加等因素均对公司 25 年及26Q1 的盈利能力有所影响。电源适配器营收实现正增长电源适配器营收实现正增长，数据中心电源数据中心电源为业绩核心驱动为业绩核心驱动 1)电源适配器:25 年营业收入为 17.80 亿元，同比增长 6.41%，在全球消费电子市场需求面临增长放缓的背景下，公司积极拓展新市场和新客户，电源适配器营收实现正增长。公司目前已成功开拓了 Meta、亚马逊等国际知名客户，为电源适配器、PD 快充业务稳定发展提供有力支撑。2）数据中心电源：25 年营业收