2026Q1保险业偿付能力系列报告：市场波动下盈利分化偿付能力边际走弱-260513（26页）.pdf

1、市市场场波波动动下下盈盈利利分分化化，偿偿付付能能力力边边际际走走弱弱：2026Q1保保险险业业偿偿付付能能力力系系列列报报告告分析师|孙寅 S0800524120007 联系人|许冰洁 西部证券研发中心2026年5月13日证券研究报告请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核核心心结结论论2p 2026Q1保保险险行行业业受受资资本本市市场场波波动动、权权益益震震荡荡加加剧剧影影响响，投投资资端端收收益益承承压压且且分分化化凸凸显显；叠叠加加业业务务资资本本耗耗用用提提升升，行行业业偿偿付付能能力力边边际际承承压压，内内部部分分化化持持续续深深化化。p 寿寿险险方方面面：72家样本公司合计

2、净利润684.7亿元，同比-20.9%，核心受投资端拖累。盈利结构上，56家盈利、16家亏损，亏损公司数量同比减少、环比上升，短期经营压力显现。投资端受地缘争端引发的资本市场扰动影响，寿险行业平均投资收益率0.70%，同比下降0.28pct；综合投资收益率0.44%，同比微升0.09pct。偿付能力环比回落，样本寿险公司平均核心/综合偿付能力充足率分别为137.65%、189.87%，环比分别下降12.98pct、16.54pct。头部险企偿付能力稳健，中小险企承压明显。pp 财财险险方方面面：87家样本公司合计净利润254.08亿元，同比-0.77%。盈利结构上，67家盈利、20家亏损，亏损

3、公司数量同比、环比均上升，中小财险公司经营压力加大。经营效率方面，83家披露数据的公司中，行业平均COR为104.40%，其中平均费用率41.52%、平均赔付率62.88%，承保端仍有压力。投资端同样承压，样本财险公司平均投资收益率0.67%，同比下降0.18pct；综合投资收益率0.58%，同比下降0.13pct。平均核心/综合偿付能力充足率分别为305.47%、322.37%，环比各降7.51pct、7.69pct。p 整整体体来来看看：2026Q1保险行业呈现“寿险承压明显、财险相对稳健”的分化格局，核心矛盾集中在寿险较高杠杆下，投资端受资本扰动更为明显。展望后续，随着资本市场逐步企稳，

4、寿险投资端压力有望缓解；财险预计将持续受益于非车险业务扩容，保费与盈利稳定性有望进一步提升。风风险险提提示示：利利率率下下行行风风险险、权权益益市市场场波波动动风风险险、久久期期错错配配风风险险、自自然然灾灾害害频频发发风风险险。近近一一年年行行业业走走势势行行业业评评级级超超配配前前次次评评级级超配评评级级变变动动维持相相对对表表现现1个个月月3个个月月12个个月月保保险险-0.32-13.39 9.67沪沪深深300 7.58 7.2528.29-2%4%10%16%22%28%34%40%2025-052025-092026-012026-05保险沪深300CONTENTS目目 录录CO

5、NTENTS目目 录录财财险险公公司司经经营营效效果果分分析析基基于于偿偿付付能能力力报报告告视视角角0102寿寿险险公公司司经经营营效效果果分分析析基基于于偿偿付付能能力力报报告告视视角角风风险险提提示示03请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明1.1、净净利利润润：2026Q1亏亏损损的的寿寿险险公公司司数数量量环环比比上上升升，主主体体间间分分化化加加剧剧4 2026Q1单单季季，72家家寿寿险险公公司司合合计计实实现现净净利利润润684.7亿亿元元，同同比比-20.9%；其其中中共共有有56家家实实现现盈盈利利、16家家出出现现亏亏损损，经经营营亏亏损损的的寿寿险险公公司司数数量量

6、同同比比降降低低、环环比比上上升升。各各公公司司分分化化加加剧剧：26Q1单季，39家寿险公司的净利润同比增长/扭亏为盈/亏幅收窄，33家寿险公司的净利润同比下降/由盈转亏/亏幅扩大。其中，幸福人寿、弘康人寿、横琴人寿、信美人寿、英大人寿亏损居前，且净利润表现均呈现同比恶化，而头部险企中，太保寿险、新华保险、太平人寿净利润则同比提升。图图：2 20 02 26 6Q Q1 1经经营营亏亏损损的的寿寿险险公公司司同同比比降降低低、环环比比上上升升图图：2 20 02 26 6Q Q1 1经经营营亏亏损损最最多多的的五五家家寿寿险险公公司司情情况况资料来源：13精，西部证券研发中心经济与金融研究院