【中邮证券】金沃股份（300984）-轴承盈利向暖，绝缘套圈+精密丝杠高端赛道突围-260513（28页）.pdf

1、证券研究报告：机械设备|公司深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-052025-072025-102025-122026-022026-05-18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%金沃股份机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）70.40总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）1.23/0.89总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）87/6252 周周内内最最高高/最最低低价价88.03/51.80资资产产负负债债率率

2、(%)35.0%市市盈盈率率176.00第第一一大大股股东东郑立成研研究究所所分析师:苏千叶SAC 登记编号:S1340525110004Email:金金沃沃股股份份(3 30 00 09 98 84 4)轴轴承承盈盈利利向向暖暖，绝绝缘缘套套圈圈+精精密密丝丝杠杠高高端端赛赛道道突突围围l投投资资要要点点25 年年及及 26Q1业业绩绩改改善善明明显显，盈盈利利拐拐点点已已初初显显。公司深耕轴承套圈领域二十载，下游包括汽车、工程机械、家电、机床、风电等。公司客户以轴承八大家为主，其中舍弗勒收入占比约五成。2025 年营收12.46 亿元，YOY+8.7%，归母 0.48 亿元，YOY+84%

3、；26Q1 营收 3.2亿元，YOY+9%，归母 0.15 亿元，YOY+19%，盈利改善明显。轴轴承承套套圈圈：纵纵向向布布局局上上游游锻锻件件+热热管管理理环环节节，国国际际化化布布局局墨墨西西哥哥+泰泰国国基基地地。公司加速推进锻件-热处理-套圈加工纵向一体化布局，固定资产由 2019 年的 0.87 亿元增至 7.56 亿元；首批锻件、热管理项目已投产，自供率提升带来毛利率提升，26Q1 毛利率 16.18%，同环比分别提升1.8/1.7pct，净利率达到4.5%。墨西哥基地预计2026H2投产，满足斯凯孚等国际轴承客户的美洲市场需求；泰国基地计划与杭州新剑计划联合建厂。内内嵌嵌式式绝

4、绝缘缘套套圈圈：独独家家技技术术，打打开开第第二二成成长长曲曲线线。公司自主研发内嵌式绝缘套圈，通过在内圈装配形成绝缘层以有效阻止电流通过轴承，防止电腐蚀并延长使用寿命，可应用于新能源汽车、变频空调等场景。当前产品送样、验证工作持续推进，若后续验证及放量顺利，有望打开新增量空间。精精密密丝丝杠杠：与与杭杭州州新新剑剑合合作作，切切入入具具身身智智能能核核心心零零件件。2025 年12 月 18 日，泰国副总理接见公司总经理及杭州新剑董事长一行，就双方在泰投资建厂、打造行星滚柱丝杠及配件生产基地等事项进行深入洽谈。项目拟布局相关零部件及轴承套圈产能，面向人形机器人和东南亚市场，推动丝杠业务由前期

5、技术储备逐步走向产业化落地。投投资资建建议议：金沃股份是轴承套圈领域的细分龙头公司，积极布局上游锻件、热处理环节，主业业绩改善明显；自研的内嵌式绝缘套圈工艺市场空间广阔；和杭州新剑合作开发行星滚柱丝杠，切入具身智能 核 心 零 件 赛 道。我 们 预 计2026-2028年 公 司EPS为0.81/1.40/2.09 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。l风风险险提提示示：主业修复不及预期风险，新业务落地不及预期风险，境外市场及扩产消化风险，客户集中度较高风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2026-05-13请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02

6、25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）1246140216691995增长率(%)8.7012.5318.9819.55EBITDA（百万元）132.93222.69319.09433.09归属母公司净利润（百万元）48.20100.36172.89258.36增长率(%)84.42108.2172.2849.43EPS(元/股)0.390.811.402.09市盈率（P/E）178.1585.5649.6633.24市净率（P/B）8.157.656.906.03EV/EBITDA80.1639.3427.5