计算机行业周报：光链接需求剧增物料加速紧缺-260510（31页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用 证券研究报告|行业研究周报 光链接需求剧增，物料加速紧缺 计算机行业周报 本周观点本周观点:全全球球光光模块模块需求需求急急剧增剧增加加 据中国证券报测算，2024 年全球光模块市场约为 178 亿美元（约合人民币 1246 亿元），2025 年预计为 235 亿美元（约合人民币1645 亿元），预计到 2029 年，市场规模将达到 415 亿美元（约合人民币 2905 亿元），2024 年2029 年 CAGR（年均复合增长率）约为 18%。AI 应用已明确加速光模块技术迭代，并且显著缩短其升级周期。2023 年之前，光模块速率翻倍

2、需要约 4 年时间。2023 年开始，为实现更高的传输速率以匹配日渐提高的计算速度需求，光模块从 400G 到 800G 再到 1.6T 的代际升级有望缩短至两年。当前，光模块行业的核心约束是上游高端芯片供给。光芯片（EML激光器）、电芯片（高速 DSP）占成本比重高；200G+EML、高速 DSP仍高度依赖海外供应，是量产交付的主要制约；中游产能充足，头部厂商扩产顺利。光芯片中高端芯片目前具备量产能力的供应商主要在海外，尤其是200G 及以上速率的 EML 激光器目前仍需进口；电芯片中 200G 及以上速率的DSP 芯片供应商主要在海外。法拉第旋片长期处于产业链的边缘角落，需求稳定但产能极度

3、集中。进入 1.6T 时代，旋片不再是可有可无的辅材，而是决定模块能否成片的“一票否决权”物料。由于其扩产周期长且技术壁垒高，一旦 1.6T 需求爆发，这种小物料极易引发整机的“卡脖子”效应。国国内内供供应量应量缺口缺口仍仍在，在，光模光模块产块产业链业链持续持续膨胀膨胀 全球 AI 算力行业开始进入一场关于底层光学供应链的规模战。这也是英伟达首次与上游光器件供应商达成含股权投资的深度绑定协议，进而其对原有的光模块产业链的主导能力，前所未有地增强了。如此的迫在眉睫，重点还是出于对产能瓶颈的考量当前，基于磷化铟（InP）衬底的高速激光芯片（如 EML、CW 激光器）全球产能极度紧张，且这一缺口预

4、计将持续至 2027 年（2025 年全球光通信 InP 衬底需求约 210 万片，2026 年 1.6T 光模块开始大规模量产，进而 InP 需求预计将飙升至 300 万片）。尽管有部分客户通过转向使用 CW 激光器来缓解 EML 的供应压力，但这也并未改变整体衬底供应紧张的市场局面。投资建议投资建议 受受益益标标的：的：评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分分析析师师：刘泽晶：刘泽晶 邮箱： SAC NO：S1120520020002 分分析析师师：孟令儒奇：孟令儒奇 邮箱： SAC NO：S1120524060001 2026 年 5 月 10 日 2 证券研究报告|行业研究周

5、报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 光模块：光模块：中际旭创、新易盛、东山精密、华工科技、光迅科技、剑桥科技、联特科技；光芯片：光芯片：永鼎股份、源杰科技、东山精密、仕佳光子、长光华芯。法法拉拉第第旋片旋片：福晶科技；OCSOCS：凌云光、德科立、光库科技、腾景科技。风险提示风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。盈盈利利预预测测与估值与估值 资资料料来来源：源：WindWind、华西证券研究所华西证券研究所 注：朗新注：朗新科技科技（与通信（与通信联合覆盖）、金山办公（与中小盘联合覆盖联合覆盖）、金山办公（与中小盘联合覆盖）、指南针（与非银联合覆盖）。）、

6、指南针（与非银联合覆盖）。3 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 正文正文目录目录 1.1.光链接光链接需求剧需求剧增，增，物料加物料加速紧速紧缺缺.4 4 2.2.全球光全球光模块需模块需求急求急剧增加剧增加 .5 5 2.1.2.1.光模光模块行块行业上游业上游产业产业链供不链供不应求应求 .6 6 2.2.2.2.英伟英伟达锁达锁定康宁定康宁产能产能，光互，光互联爆发联爆发 .9 9 3.3.国内供国内供应量缺应量缺口仍口仍在，光在，光模块模块产业链产业链持续持续膨胀膨胀.1010 3.13.1 国国内光模内光模块产块产业链供业链供给紧给紧张，海张，海外巨外