社服行业月度投资策略：短期板块情绪走弱淡化总量把握结构性机会-260510（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20202626年年5 5月月9 9日日社服行业月度投资策略社服行业月度投资策略短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会行业研究行业研究 行业投资策略行业投资策略社会服务社会服务投资评级：优于大市（维持评级）投资评级：优于大市（维持评级）证券研究报告证券研究报告|证券分析师：曾光证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓0755-S0980511040003S09805240700062026年05月10日2026年05月10日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点：短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会

2、核心观点：短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会 行情回顾：行情回顾：4 4月至今月至今A A股社服板块跌股社服板块跌2 2%，港股社服板块跌港股社服板块跌2 2%，前期强势出行链补跌前期强势出行链补跌，部分强势个股领涨部分强势个股领涨。2026.4.1-5.5A股消费者服务板块跌2.24%，跑输沪深300 10.27pct；港股消费者服务板块跌1.65%，跑输中信港股通指数6.30pct。油价上行扰动出行预期，前期相对强势板块如酒店、景区由有所调整；个别个股在业绩确定性预期支撑下表现居前。行业跟踪：消费大盘偏平稳行业跟踪：消费大盘偏平稳，服务消费优于商品消费服务消费优于商品消费，春秋假再增

3、扩四省春秋假再增扩四省。3月我国社会零售品总额同比1.7%，偏平稳。结构上，1-3月服务消费/商品消费/餐饮消费同比增长5.5%/2.2%/4.2%。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8pct；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%。行业层面，我们跟踪目前已有13省/直辖市全省推行春秋假制度，覆盖全国中小学人数占比约5成。子行业：子行业：出行链：五一假期出行景气度环比走低出行链：五一假期出行景气度环比走低，优选细分行业周期改善及业务有升级的结构性龙头机会优选细分行业周期改善及业务有升级的结构性龙头机会。五一假期国内出游人次/收入同比增长3.6%/2

4、.9%，天气扰动叠加前期需求释放分流，景气度环比清明假期有所回落。短期油价上行、部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧，情绪面压制板块表现。但考虑到我国银发游步入景气周期、春秋假制度范围逐步扩大、入境游加速发展有利于出行潜力释放，中线对标海外渗透率潜力较大，板块上推荐供需格局改善的酒店龙头、主业经营边际变化积极的景区；此外，OTA板块关注反垄断监管落地节奏。连锁餐茶饮：茶饮关注基数走高后同店表现连锁餐茶饮：茶饮关注基数走高后同店表现，餐饮优选优质龙头并关注调改进展餐饮优选优质龙头并关注调改进展。在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现成为验证品牌阿尔法成色的核心指标，优先

5、看好产品力好+供应链强+盈利能力突出/红利属性突出的连锁茶餐饮龙头，其中具备三重缓冲的龙头有望更具相对收益：1）通过品类扩张、店型调整优化等拉长时段与客群、对冲高基数扰动；2）主动管理渠道结构（适度调整外卖占比、外卖端差异化定价）；3）延续高质量开店节奏或存量扎实新品牌稳步进展。平台方面，关注竞争趋缓下龙头季度盈利修复进展。教育：重视高考冲刺旺季一对一培训景气度教育：重视高考冲刺旺季一对一培训景气度，中线优选赋能就业相关优质龙头中线优选赋能就业相关优质龙头。考虑到4-5月为高考倒计时冲刺窗口下为个性化辅导业务旺季，短期优先推荐此前超跌后估值性价比突出的学大教育（我们预测2026年2.82亿利润

6、，对应增速44.3%，最新市值对应26PE15x）；此外提振内需背景下，中线持续推荐直接赋能就业的蓝领职业技能培训龙头中国东方教育、企业家培训龙头行动教育等。投资建议：投资建议：目前经济环境和市场风格下推荐三峡旅游三峡旅游、学大教育学大教育、华住集团华住集团-S S、亚朵亚朵、携程集团携程集团-S S、首旅酒店首旅酒店、锦江酒店锦江酒店、古茗古茗、海底捞海底捞、锅圈锅圈、百胜中国百胜中国、行动教育行动教育、中国东方教育中国东方教育等。风险提示：风险提示：宏观、疫情等系统性风险；政策风险；收购低于预期、股东减持风险、市场资金风格变化等。1ZUYpMvMxPmPqPpQoOzRrN7N9R7NpN