石油化工行业周报：地缘扰动持续港口原油库存去化国内炼厂开工承压-260511（25页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 05 月 11 日 地缘扰动持续，港口原油库存去化，国内炼厂开工承压 看好 石油化工行业周报(2026/5/42026/5/10)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：冲突以来港口原油库存加速下降，原料供应压力下，国内炼厂开工承压。一季度我国累计进口原油 14683.8 万吨，同比增长 8.9%。从进口来源看，俄罗斯、

2、沙特阿拉伯、巴西、马来西亚和伊拉克为我国前五大原油供应国，合计进口量达 8996.6 万吨，占全国进口总量的 61.3%，其中俄罗斯以 21.7%稳居首位。26Q1 山东原油进口增量更为突出，一季度累计进口 3184.5 万吨，同比增长 24.9%，进口来源高度集中于远东及东南亚，俄罗斯、印尼和马来西亚，三者合计占比 90.8%。4 月以来，中国港口商业原油库存指数持续去化，从 3 月初的 104.10 降至 4 月底的 101.95，累计下降 2.15 点。在一季度进口高增背景下库存不升反降，表明炼厂Q1集中补库后转向消耗港口存量、放缓现货采购。炼厂开工率普遍下滑，主营炼厂开工率从 2 月末

3、的 82.17%大幅下滑至 5 月初的67.81%，累计下降 14.36pct；独立炼厂及山东地炼同期开工分别下降 6.30pct 和2.74pct。上游板块：本周 Brent 油价下跌，自升式钻井日费上涨。至 5 月 8 日收盘，Brent 原油期货收于 101.29 美元/桶，较上周末环比下跌 6.36%；WTI 期货价格收于 95.42 美元/桶，较上周末环比下跌 6.40%；5 月 1 日，美国商业原油库存量 4.57 亿桶，比前一周减少 231.4 万桶；美国汽油库存总量 2.20 亿桶，比前一周下降 250.4 万桶；馏分油库存量为1.02 亿桶，比前一周下降 129.3 万桶。丙

4、烷/丙烯库存 77.56 百万桶，比前一周减少 129 万桶。5 月 1 日，美国石油战略储备 3.93 亿桶，下降了 522.4 万桶；美国商业石油库存总量下降 587.5 万桶。5 月 8 日，美国钻机数 548 台，周环比增加 1 台，同比减少 30 台；加拿大钻机数 124 台，周环比增加 1 台，同比增加 10 台。自升式平台 250-、361-400 英尺水深日费分别为 74891.8、103161 美元，环比分别持平和上涨 1148.02 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台 250-英尺水深使用率为 68.57%，环比下跌2.86%，半潜式平台使用率 50%，环比持平。我们

5、认为，原油供需存在走宽趋势，但在OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌，烯烃价差涨跌不一。至 2026 年 5 月 8 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 44.64 美元/桶，较之前一周下跌 2.85 美元/桶。至 2026 年 5 月 8 日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 52.3 美元/桶，较之前一周上涨 5.9 美元/桶，历史平均为 25.1 美元/桶。烯烃方面，至 2026 年 5

6、月 8 日当周石脑油裂解乙烯综合价差 212 美元/吨，较之前一周价格上涨 11 美元/吨；乙烯与石脑油价差为 271 美元/吨，较之前一周下跌 31.5 美元/吨，历史平均 399 美元/吨。东北亚丙烯 1320 美元/吨。至 2026 年 5 月 8 日当周丙烯与丙烷价差 275 美元/吨，较之前一周上涨 58.9 美元/吨，历史平均价差为 249 美元/吨。我们认为，油价高位震荡下，炼化盈利有所分化，国内炼化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，周内亚洲 PX 市场均价