国防军工行业：星舰Starship V3首飞在即持续看好商业航天板块-260509（25页）.pdf

1、评级：增持（维持）证券研究报告/行业定期报告相关报告报告摘要一、本周市场回顾：本周申万国防军工指数上涨5.29%，上证综指数上涨1.65%，创业板指上涨3.24%，沪深300指数上涨1.34%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第6。周五（5月8日）涨幅最大为2.44%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.5倍，各子板块中航空装备为75.2倍，航天装备为510.9倍，地面兵装为145.2倍，军工电子67.7，航海装备32.6倍。目前申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为83.4%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为95

2、.5%、97.5%、87.7%、92.2%、0.2%。二、核心观点：1）政策端：瞄准“十五五”建设规划目标。“十五五”规划提出，“加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。”商业航天政治定位达到新高度，成为推动航天产业发展、建设航天强国的重要力量。设立专职监管机构“商业航天司”。国家航天局设立商业航天司并发布推进商业航天高质量安全发展行动计划（20252027年），提出到2027年实现产业生态协同、科研生产安全有序、治理能力显著提升的目标，在守住安全与合规底线的同时，引导产业法制化、标准化建设与规模化放量并行推进。北京市关于促进商业卫星遥感数据资源开发利用的若干措施（20

3、26-2030年）发布。鼓励对卫星数据上下游企业进行并购重组；支持企业规划建设具有差异化优势、商业价值明确、应用前景清晰的商业卫星星座。同时完善空间基础设施资源，推动通导遥算能力融合，满足多元化使用需求。中共中央政治局就前瞻布局和发展未来产业进行第二十四次集体学习，提出推动我国未来产业发展不断取得新突破。商业航天作为典型的高技术要求、长产业周期的先进未来产业，有望在财政支持、重大专项与地方配套政策等领域进一步受益。地方竞速商业航天。广东提出，2026年，全链条推动低空与商业航天等领域关键核心技术攻关取得突破；浙江提出，着力打造新兴支柱产业，支持航空航天等新兴产业集群发展。地方政府积极部署商业航

4、天，有望有效精准弥补我国商业航天产业协同尚显不足、关键技术存在短板等不足。国家航天局正式发布商业航天标准体系（1.0版）。该体系下设6个一级分支，包含32个二级分支与100个三级分支，规划标准项目千余项，体系的发布为我国商业航天标准化建设、实现高质量安全发展提供坚实支撑。后续，国家航天局将持续优化商业航天标准体系顶层设计，加速商业航天标准有效供给，开发商业航天标准服务平台，加紧建设商业航天标准服务“一张网”，助力商业航天高质量发展和航天强国建设，商业航天将在指引下加速发展。上海商业航天海上发射技术有限公司成立。经营范围包括民用航天发射技术服务、火箭控制系统研发、火箭发动机研发与制造、火箭发射设

5、备研发和制造、特种设备设计等。公司股东共有五家国央企公司，分别为上海国盛（集团）有限公司、上海市莘庄工业区经济技术发展有限公司、上海垣信卫星科技有限公司、中国海洋工程装备技术发展有限公司、中国航天科技集团商业火箭有限公司，股东阵容形成了卫星运营、火箭制造、海上平台、产业基地、国有资本的全链条闭环，上海商业航天产业迎来重要布局。2）技术端：“朱雀三号”新型中大推力火箭首飞任务，二级火箭进入预定轨道，首飞入轨成功，测试、发射、飞行全流程得到系统性验证，显示我国在火箭发射能力与成本控制方面持续实现关键突破。4月24日，蓝箭航天表示，朱雀三号遥二火箭正在进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用。朱雀三

6、号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况计划于今年第四季度再次尝试回收复用飞行。后续火箭复用得到成功验证后，有望为商业航天任务放量提供了坚实技术基础。长征十二号甲运载火箭完成首飞任务，二级入轨目标实现，作为我国第二款首飞即尝试回收的液氧甲烷运载火箭，为后续相关技术迭代优化积累了宝贵数据与实践经验，为低轨卫星组网、高频发射任务提供关键技术支撑。我国载人登月工程迎来重要进展，2026年前后将相继实施“梦舟”载人飞船与“长征十号”运载火箭的关键试验验证，新一代载人飞船“梦舟一号”将于今年发射，标志工程进入关键节点。随着稳步有序推进，市场关注度有望持续升温。长征十号乙（CZ-10