电子行业专题报告：业绩超预期且创历史新高全年美元营收增长预期上调至30%以上-260511（25页）.pdf

1、业绩超预期且创历史新高，全年美元营收增长预期上调至30%以上2026年Q1业绩核心亮点：全线超指引，盈利能力再创历史峰值2026年Q1营收：以美元计达359亿美元，环比增长6.4%，同比增长40.6%，小幅超出此前346sim358亿美元的业绩指引上限。2026年Q1利润率：毛利率66.2%，环比+3.9pct，同比+7.4mathsfpct，超出指引上限1.2pct；净利润率50.5%，盈利水平全面超预期。2026年Q2业绩前瞻指引：营收环比增长10%，盈利维持历史高位预计2026年Q2营收：390亿至402亿美元之间，中值396亿美元，环比增长10%，同比增长32%，延续高增长态势。预计2

2、026年Q2利润率：预计毛利率65.5%至67.5%之间，中值66.5%，较一季度再提升0.3mathsfpct。AI需求爆发驱动产能扩张，3纳米启动全球扩产计划，先进制程供需持续紧张2026年Q1高性能计算（HPC）业务营收占比达61%，环比大幅增长18%，稳居第一大增长引擎；7nm及以下先进制程合计贡献74%的晶圆营收，其中3mathsfnm占25%、5nm占36%、7nm占13%，技术领先优势持续兑现。资本支出：进一步提高2026年资本支出预期2026年CAPEX将向520亿至560亿美元区间的高位（即560亿美元）靠拢，其中70%-80%投向先进制程，重点支撑2纳米产能爬坡、3纳米全球

3、扩产与AI相关产能建设。新建晶圆厂从建设到量产爬坡需2-3年周期，预计先进制程供需紧张格局将长期持续，2027年仍将处于供给低于需求的状态。公司上调2026年全年美元营收增速指引至30%以上，同步上调AI加速器长期CAGR至接近60%AI加速器2024-2029年CAGR：由接近55%（2025年Q4预测）上调至接近60%。2026全年美元营收增长预期：由接近30%（2025年Q4预测）上调至30%以上，持续大幅跑赢晶圆代工行业。摘要：投资建议AI算力核心主线：台积电扩产需求外溢，国产替代迎确定性机遇。成熟制程结构性主线：周期复苏+国产替代，弹性突出。风险提示：（1）下游需求不足风险：若宏观环

4、境变化，下游需求不足，将影响公司产品需求。（2）地缘政治风险：若美国对中国政策变化，可能会导致公司稳定经营受到冲击。（3）核心竞争力风险：半导体行业技术的发展和迭代速度较快，若产品无法满足客户需求，将可能对公司经营业绩造成不利影响。（4）估值风险：公司可能存在静态相对估值较高的风险。产业链核心上市公司相关标的如下：全线超指引，盈利能力再创历史峰值，2026年Q1单季度毛利率达66.2%1.12026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%1.2分下游：HPC营收占比达61%，单季度环比增长达18%1.3分制程：7nm及以下先进制程贡献74%晶圆营收，3nm和5nm合计占比61%

5、1.4分地区：北美市场营收占比76%，稳居第一大收入来源1.5晶圆出货量&价格：12英寸等效晶圆出货4174千片，同比增长28.1%2026年Q1总结：以美元计营收达359亿美元，环比增长6.4%2026年Q1台积电营收达359.0亿美元，再创新高。营收小幅高于先前指引，以美元计，营收环比增长6.4%，主要驱动力为先进制程的持续强劲需求。台积电2026年Q1营收达359.0亿美元（原指引346sim358亿美元），同比增长40.6%，环比增长6.4%，环比增长主要受益于AI/HPC需求主导的3nm/5nm先进制程出货爆发，但部分受智能手机、汽车电子业务季节性环比下滑等因素抵消放缓。2026年Q

6、1台积电毛利率66.2%，环比pm3.9pct；净利率50.5%，环比pm2.2pct，双创新高且显著高于指引，主要受成本优化效应、更高的产能利用率和有利汇率等正向影响，有效抵消了新制程爬坡与海外晶圆厂的稀释效应。台积电2026年Q1毛利率66.2%（原指引163.0%sim65.0%)），同比提升7.4pct，环比提升3.9pct；2026年Q1净利率50.5%，同比提升7.4pct，环比提升2.2pct。其利润指标环比大幅上升主要受成本优化成效显著、7nm以下先进制程占比稳居高位、整体产能利用率超预期提升及有利汇率环境等四大利好影响，但部分被2nm制程爬坡初期的阶段性成本、海外晶圆厂扩张带