医药生物行业周报：CXO年报&一季报总结cdmo龙头持续高增临床前订单亮眼-260511（9页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.05.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 医 药 生 物 行 业 周 报 CXO 年报&一季报总结：cdmo 龙头持续高增，临床前订单亮眼 分析师 许睿 登记编号：S1220523080005 邢卓 登记编号：S1220525060001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 684 总股本(亿股)5,889.95 销售收入(亿元)12,993.95 利润总额(亿元)1,169.31 行业平均 PE 104.89 平均股价(元)25.81 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研

2、 究 ASCO 大会多项重磅数据将读出，重点关注相关创新药企2026.04.26 CXO 行业订单饱满景气度仍然高涨，坚定配置各细分赛道龙头2026.04.13 继续强烈看好创新药：盈利拐点+出海加速+学术会议催化密集2026.03.30 市场风偏承压，关注中药、药店等高股息行业2026.03.23 本周（2026.5.06-2026.5.08）申万医药指数涨幅 0.31%，沪深 300 指数涨幅 1.34%，跑输沪深 300 指数 1.03%，在申万 31 个一级行业指数中排名第25 位。截至本周五（2026.5.08）医药生物行业指数 PE（TTM，剔除负值）为 30.09 倍，沪深 30

3、0 指数 PE（TTM，剔除负值）为 13.95 倍，医药生物行业相较于沪深 300 指数的估值溢价率为 115.77%，仍处于历史低位。CXOCXO 板块整体景气度持续向上，龙头板块整体景气度持续向上，龙头业绩优异，临床前安评赛道景气度高业绩优异，临床前安评赛道景气度高涨涨。安评 CRO 订单增速亮眼，行业需求持续高涨；小分子 CDMO 板块分化，龙头表现优于整体，多肽等新分子赛道依旧保持高速增长；临床 CRO 订单持续改善，业绩逐步触底企稳。CDMOCDMO 龙头保持领先优势，新分子赛道增长潜力较大龙头保持领先优势，新分子赛道增长潜力较大;2025 年&2026Q1 板块收入端稳健快速增长

4、。利润端来看，2025 年&2026Q 板块利润端增速好于收入端，盈利能力持续改善。此外，订单增长依然强劲，资本开支积极，未来增长可期。临床前板块中安评临床前板块中安评 CROCRO 订单增速亮眼，业绩拐点可期；订单增速亮眼，业绩拐点可期；2026Q1 益诺思、昭衍新药 Q1 新签订单同比分别增长 198.79%、111.6%，在手订单均实现 40%左右的大幅增长，订单景气度高涨；板块业绩初显改善趋势，26Q1 板块毛利率为 25%，环比提升 4.89pts；预计随着低价订单陆续被消化，26 年全年业绩有望进一步改善提升。临床临床 CROCRO 板块订单呈改善态势，业绩底部逐渐企稳；板块订单呈

5、改善态势，业绩底部逐渐企稳；2025 年临床 CRO 板块收入端持续改善；2026Q1 利润端随着收入端同步改善。2 年订单呈逐渐改善趋势，26 年有望延续；泰格医药净新增订单增速由 2024 年的 7.3%大幅提升至 2025 年的 20.6%，行业量价逐步企稳回升。2025 年普蕊斯新签订单11.32 亿元（+13.2%），同比重回增长轨道。投资建议：投资建议：基于已披露年报，建议聚焦两条主线：一是综合龙头配置价值凸显，重点关注业绩与订单双稳健的药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联、药明生物等；二是细分赛道弹性机会，临床前安评领域受益于 BD 导向创新药研发需求持续释放，随着订单陆续转化为

6、收入，业绩拐点可期；建议关注益诺思、昭衍新药、美迪西等；SMO 项目复苏节奏快于临床 CRO 整体，后续业绩复苏节奏有望趋同，建议关注普蕊斯。风险提示：风险提示：投融资环境波动、产业链竞争加剧导致价格波动、地缘政治波动等风险。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-1%5%11%17%23%29%25/5/11 25/7/23 25/10/4 25/12/16 26/2/27 26/5/11医药生物沪深300医药生物 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 医药周度行情回顾 本周（2026.5.6-2026.5.8）申万医药指数涨幅 0.3