【华源证券】建筑材料行业周报：地产回暖，建材股市表现背离或酝酿机会-260512（14页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告建筑材料建筑材料行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师戴铭余SAC：S王彬鹏SAC：S邓力SAC：S赵梦妮SAC：S联系人联系人唐志玮板块表现：板块表现：地产回暖，建材股市表现背离或酝酿机会地产回暖，建材股市表现背离或酝酿机会建筑材料行业周报（26/05/04-26/05/10）投资要点：投资要点：多维度数据呈现底部多维度数据呈现底部回暖回暖特征特征，核心城市楼市有望触底核心城市楼市有望触底回升回升。5 月以来，一线

2、城市二手房成交延续高位运行，5 月 1-9 日，上海、北京、深圳二手房网签套数同比分别增长 33%、30%、32%，并且 4 月上海改善型房源成交有所回升，或表明改善需求开始入场，置换链条逐步修复。同时，一线城市二手房挂牌规模自2025 年下旬以来持续回落，其中，上海链家二手房挂牌量已由 2025 年 5 月的高点下降近 30%，随着成交活跃度提升，业主预期或逐步由恐慌性抛售转向理性博弈，市场供需格局正在积累积极变化。此外，作为先行指标，近期上海、北京租金冰山指数环比已出现止跌回升迹象；房价方面，冰山 100 指数呈现跌幅收窄趋势，核心城市房价亦逐步趋稳。整体来看，二手房成交维持高位、挂牌压力

3、缓解、核心城市租金及房价企稳等多项指标均表明，当前房地产市场中期底部或已逐步确立。政策端持续加码支持楼市修复政策端持续加码支持楼市修复，地方宽松政策密集落地地方宽松政策密集落地。我们认为，本轮政策更多是在市场热度修复过程中主动加力，在成交数据持续改善背景下，4 月 28 日中央政治局会议明确提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”，进一步释放稳地产信号。随后深圳、广州、武汉、苏州等核心城市于 4 月底至 5 月初密集出台楼市新政，涵盖放宽核心区域限购、降低非本地购房门槛、提高公积金贷款额度、支持“卖旧买新”及优化首套认定标准等方面内容，政策重点聚焦降低购房门槛及支持改善性需求，体现政策层面

4、持续巩固楼市复苏势头、推动行业平稳回暖的明确导向。此外，自 2.25“沪七条”上海提高公积金贷款额度以来，多地跟进提高公积金额度，有望降低购房成本，而随着租金市场的企稳回升，租售比和公积金额度提升后的加权房贷利率逐渐收敛，也或将对市场筑底形成有效支撑。数据跟踪：数据跟踪：（1）水泥：全国 42.5 水泥平均价为 322.7 元/吨，环比下降 2.3 元/吨，同比下降 60.3 元/吨；（2）浮法玻璃：全国 5mm 浮法玻璃均价为 1281.1元/吨，环比不变，同比下降 141.9 元/吨；（3）光伏玻璃：2.0mm 镀膜均价为9.7 元/平，环比不变，同比下降 4.0 元/平。3.2mm 镀膜

5、均价为 16.3 元/平，环比不变，同比下降 5.4 元/平；（4）玻纤：无碱玻璃纤维纱均价为 4705.0 元/吨，环比不变，同比下降 45.0 元/吨。电子纱均价为 11850.0 元/吨，环比不变，同比上升 2750.0 元/吨；（5）碳纤维：大丝束碳纤维均价为 73.5 元/千克，环比上升0.5 元/千克，同比上升 1.0 元/千克。小丝束碳纤维均价为 95.0 元/千克，环比不变，同比不变。投投资分析意见资分析意见：当下相对地产数据而言，市场或因为担心原材料涨价后对量价的影响，建材板块股价表现有所背离。我们认为 2026 年有望成为行业拐点。建议关注：1）景气赛道：海鸥股份、宏和科技

6、、中国巨石、中材科技、菲利华、国际复材；2）消费建材：三棵树、东方雨虹、北新建材、科顺股份；3）水泥：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。风险提示：风险提示：经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预经济恢复不及预期，化债力度不及预期，房地产政策不及预期期2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 1 12 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 14页内容目录内容目录1.1.板块跟踪板块跟踪.5 51.1.1.1.板块跟踪板块跟踪.5 51.2.1.2.行业动态行业动态.6 62.2.数据