【东吴证券】燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源-260512（19页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报燃气 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/19 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 燃气行业跟踪周报 欧洲亚洲气价周环比欧洲亚洲气价周环比回落回落、国内气价上涨；关注资源价值、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源 2026 年年 05 月月 12 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研

2、究 地缘冲突反复，欧洲亚洲气价周环比上行、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源 2026-04-28 地缘冲突趋缓，欧洲亚洲气价周环比下行、国内气价上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源 2026-04-21 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 价格跟踪：价格跟踪：欧洲亚洲气价周环比回落、国内气价上涨。截至 2026/05/08,美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价周环比变动+4.4%/-3.3%/-0.4%/+2.3%/-7.6%至 0.

3、7/3.7/4.1/4.3/4.1 元/方。供需分析：供需分析：1）地缘冲突推高出口需求）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比采暖需求下降，美国天然气市场价格周环比+4.4.%。截至 2026/05/01，美国储气量周环比+630 亿立方英尺至 22050 亿立方英尺，同比+14%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比-3.3%。2026M1，欧洲天然气消费量为 660 亿方，同比+9%。2026/4/30-2026/5/06，欧洲天然气供给周环比-2.6%至 67573GWh；其中，来自 LNG 接收站 30927GWh，周环

4、比+0.3%；来自库存消耗-22845GWh，周环比+32.7%；来自挪威北海管道气 24128GWh，周环比-7.6%；来自北非气源 7336GWh，周环比-2.3%；来自东线气源 2734GWh，周环比+6.2%；来自里海气源 2448GWh，周环比+2.9%。截至 2026/05/07，欧洲天然气库存 391TWh（377 亿方），同比-35.5TWh；库容率 34.51%，同比-3.2pct，周环比+1.8pct。3）地）地缘冲突推涨缘冲突推涨 LNG 到岸价，带动国内到岸价，带动国内 LNG 出厂价周环比出厂价周环比+2.3%。同比+3.2%至 681亿方。2026 年 3 月，国内

5、液态天然气进口均价 3111 元/吨，环比-4.8%，同比-15.6%;国内气态天然气进口均价 2329 元/吨，环比-0.7%，同比-13.1%;天然气整体进口均价2710 元/吨，环比-1.9%，同比-16%。截至 2026/05/08，国内进口接收站库存 330.71万吨，同比+4.13%，周环比+7.37%；国内 LNG 厂内库存 57.15 万吨，同比+9.17%，周环比-0.8%。顺价进展：顺价进展：20222026M3，全国，全国 68%(198 个个)地级及以上城市进行了居民顺价，提地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为价幅度为 0.21 元元/方。方。2024 年龙头城燃公

6、司价差 0.530.54 元/方，配气费合理值 0.6元/方+，价差仍存 10%修复空间，顺价仍将继续。中石油中石油 2026-2027 年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。气价上浮比例均无调整。1）管制气：）管制气：在各省门站价基础上上浮 18.5%；淡季资源配置占比 60%、旺季资源配置占比 55%。2）非管制气：）非管制气：固定量：在各省门站价基础上上浮 70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮 80%）；淡季资源配置占比 33%、旺季资源配置占比 38%。浮动量：联动 CLD（中国进口现货 L