【华源证券】人形机器人产业周报：产业进入量产博弈阶段，26Q1我国智能仿生机器人出口4141台-260512（13页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备行业定期报告行业定期报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵梦妮SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：产业进入量产博弈阶段产业进入量产博弈阶段，26Q126Q1 我国智能仿生机器人出口我国智能仿生机器人出口 41414141 台台人形机器人产业周报（20260504-20260508）投资要点：投资要点：FigureFigure 展示机器人卧室自主家务能力展示机器人卧室自主家务能力，全球首次单一神经网络多机协作全球首

2、次单一神经网络多机协作。5 月 8 日，Figure 发布机器人演示视频，两台搭载 Helix02 系统的人形机器人在卧室中完成了一系列整理动作，其中整理被子时，两台机器人没有语言或信号交流，独立实时决策，配合却较为默契。Figure 称这是全球首次用单一神经网络实现多机器人协作。从技术展示到工厂产能，行业叙事逻辑转向产能储备、实际订单与收入兑现。从技术展示到工厂产能，行业叙事逻辑转向产能储备、实际订单与收入兑现。4 月29 日，Figure 宣布目前已交付 350 台 Figure 03，生产速度升至每小时一台，在不到 120 天的时间里实现了 24 倍的生产速度提升，同时，目前产线的终端首

3、通良率已超过 80%。创始人 Brett Adcock 表示当周或将生产 55 台人形机器人。从从卷技术卷技术到到卷生产卷生产，人形机器人赛道迈入量产与产能博弈新阶段人形机器人赛道迈入量产与产能博弈新阶段。除 Figure以外，4 月 30 日，1X 宣布海沃德工厂已启动量产，目前年产能已达 1 万台，圣卡洛斯工厂投产后，预计 2027 年底前年产能或将提升至 10 万台以上。此前 4 月 23日，特斯拉宣布 Optimus 预计将于 7-8 月启动量产，加州、得州双工厂同步建设中。国内凭借供应链优势实现量产出海国内凭借供应链优势实现量产出海，26Q126Q1 智能仿生机器人出口智能仿生机器人

4、出口 41414141 台台。26Q1，我国各类单独列名的“机器人”合计出口额达 113.2 亿元，产品远销至全球 148 个国家和地区。其中智能仿生机器人全球出口量 4141 台，出口额 3113.4 万美元，其中3 月当月出口 1701 台，出口额 1467.5 万美元。后续重要事件后续重要事件：2026 年年中，特斯拉预计推出 Optimus V3。2026 年 7 月，特斯拉预计举行 2026Q2 电话会。2026 年 7-8 月，特斯拉 Optimus 预计开始生产。投资投资建议建议：我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向我们认为人形机器人产业或将逐步从小批量验证迈向“1-1

5、01-10”新阶段。新阶段。建议关注上游零部件及主机厂相关标的：建议关注上游零部件及主机厂相关标的：零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。零部件方面：上游零部件凭借成本优势有望优先受益。高价值量及较强确定性：高价值量及较强确定性：关节模组/结构件：长盈精密、拓普集团、星宇股份、新泉股份等。丝杠：恒立液压、浙江荣泰、五洲新春、北特科技、震裕科技等。减速器：绿的谐波、科达利、双环传动、斯菱智驱等。技术迭代及格局更替：技术迭代及格局更替：电机：鸣志电器、兆威机电、德昌电机控股、恒帅股份、步科股份、伟创电气、峰岹科技、亚普股份、田中精机等。传感器：安培龙、福莱新材、日盈电子、晶华新材、奥比中

6、光等。新材料/新工艺：福赛科技、恒勃股份、统联精密、唯科科技等。主机厂方面：放量加速主机厂方面：放量加速&资本化有望迎来估值充分定价。资本化有望迎来估值充分定价。IPOIPO 定价重估：定价重估：主机厂及相关：优必选、上纬新材、卧安机器人等。宇树科技产业链：美湖股份、品茗科技、模塑科技、首开股份等。风险提示风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险；产业产业政政策风险。策风险。2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 1 12 2 日日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说